請(qǐng)通俗解釋 對(duì)沖基金

采用對(duì)沖交易手段的基金稱為對(duì)沖基金(hedge fund)也稱避險(xiǎn)基金或套期保值基金。

是指金融期貨和金融期權(quán)等金融衍生工具與金融工具結(jié)合后以營(yíng)利為目的的金融基金。

它是投資基金的一種形式，意為“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金”。

金融學(xué)上，對(duì)沖（hedge）指特意減低另一項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)的投資。它是一種在減低商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)仍然能在投資中獲利的手法。一般對(duì)沖是同時(shí)進(jìn)行兩筆行情相關(guān)、方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的交易。行情相關(guān)是指影響兩種商品價(jià)格行情的市場(chǎng)供求關(guān)系存在同一性，供求關(guān)系若發(fā)生變化，同時(shí)會(huì)影響兩種商品的價(jià)格，且價(jià)格變化的方向大體一致。方向相反指兩筆交易的買賣方向相反，這樣無(wú)論價(jià)格向什么方向變化，總是一盈一虧。當(dāng)然要做到盈虧相抵，兩筆交易的數(shù)量大小須根據(jù)各自價(jià)格變動(dòng)的幅度來(lái)確定，大體做到數(shù)量相當(dāng)。

對(duì)沖在外匯市場(chǎng)中最為常見(jiàn)，重在避開(kāi)單線買賣的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)沖

。所謂單線買賣，就是看好某一種貨幣就做買空（或稱揸倉(cāng)），看淡某一種貨幣，就做沽空（空倉(cāng)）。如果判斷正確，所獲利潤(rùn)自然多；但如果判斷錯(cuò)誤，損失亦會(huì)非常大[1] 。

所謂對(duì)沖，就是同一時(shí)間買入一外幣，作買空。另外亦要沽出另外一種貨幣，即沽空。理論上，買空一種貨幣和沽空一種貨幣，要銀碼一樣，才算是真正的對(duì)沖盤，否則兩邊大小不一樣就做不到對(duì)沖的功能。

所謂對(duì)沖了結(jié)，就是交易者在期貨市場(chǎng)建倉(cāng)后，大多并不是通過(guò)交割（即交收現(xiàn)貨）來(lái)結(jié)束交易，而是通過(guò)對(duì)沖了結(jié)。買入建倉(cāng)后，可以通過(guò)賣出同一期貨合約來(lái)解除履行責(zé)任；賣出建倉(cāng)后，可以通過(guò)買入同一期貨合約來(lái)解除履約責(zé)任。對(duì)沖了結(jié)使投資者不必通過(guò)交割來(lái)結(jié)束期貨交易，從而提高了期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性

這樣做的原因，是世界外匯市場(chǎng)都以美元做計(jì)算單位。所有外幣的升跌都以美元作為相對(duì)的匯價(jià)。美元強(qiáng)，即外幣弱；外幣強(qiáng)，則美元弱。美元的升跌影響所有外幣的升跌。所以，若看好一種貨幣，但要減低風(fēng)險(xiǎn)，就需要同時(shí)沽出一種看淡的貨幣。買入強(qiáng)勢(shì)貨幣，沽出弱勢(shì)貨幣，如果估計(jì)正確，美元弱，所買入的強(qiáng)勢(shì)貨幣就會(huì)上升；即使估計(jì)錯(cuò)誤，美元強(qiáng)，買入的貨幣也不會(huì)跌太多。沽空了的弱勢(shì)貨幣卻跌得重，做成蝕少賺多，整體來(lái)說(shuō)仍可獲利。

什么叫對(duì)沖基金

對(duì)沖基金到底是什么

第1節(jié)：對(duì)沖基金就是一個(gè)江湖(1)

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對(duì)沖基金就是一個(gè)江湖

三年前，有一次和著名才女明星約談做公益的事情。見(jiàn)了面坐下來(lái)，朋友介紹我說(shuō)是在美國(guó)做對(duì)沖基金的。明星問(wèn)：總是聽(tīng)說(shuō)對(duì)沖基金，對(duì)沖基金到底是什么？

在對(duì)沖基金這個(gè)行業(yè)摸爬滾打了好幾年，卻從來(lái)沒(méi)有被人這樣直截了當(dāng)?shù)貑?wèn)過(guò)。對(duì)沖基金到底是什么呢？這是一個(gè)沒(méi)有準(zhǔn)確定義的、界限含糊的概念，而且隨著時(shí)間的推移在演變。業(yè)內(nèi)的人并不深究對(duì)沖基金的定義，也沒(méi)人覺(jué)得有這個(gè)必要。就像一個(gè)以殺豬為生的屠戶，從來(lái)沒(méi)有思考過(guò)豬的定義一樣自然?？墒菍?duì)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)豬的人，怎么解釋豬是什么呢？

哺乳綱偶蹄目豬科的一屬。你明白了嗎？

我無(wú)法用一句話給出一個(gè)《辭海》般的解釋，于是從字面開(kāi)始。什么是對(duì)沖（hedge）呢？對(duì)沖一般是指在買進(jìn)一個(gè)東西的同時(shí)沽空另外一個(gè)，以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。那什么又是沽空（又叫賣空，Short Selling）呢？沽空就是如果投資人預(yù)期價(jià)格會(huì)下跌，在手中不持有證券的情況下，向券商借入證券以賣出，在將來(lái)某個(gè)時(shí)候再回補(bǔ)，賺取差價(jià)。

明星有點(diǎn)困惑。

比如說(shuō)一只股票現(xiàn)在的股價(jià)是每股100元，我可以找券商借來(lái)把它賣了，等它跌到每股80元時(shí)再買回來(lái)還回去，這樣我就賺了20元的差價(jià)。

明星好像明白了。

許多描述對(duì)沖基金的書都是從最早的艾爾弗雷德?瓊斯（Alfred Winslow Jones）在1949年創(chuàng)辦的基金①講起。他的基金在買進(jìn)一些股票的同時(shí)沽空另外一些股票。這樣不論股票整體是漲還是跌都沒(méi)有關(guān)系，只要他買進(jìn)的股票比他賣空的股票漲得多或者跌得少，基金就賺錢了。

明星想了一下，好像明白了。

剛才說(shuō)的是早期典型的對(duì)沖基金，現(xiàn)在對(duì)沖基金這個(gè)概念的內(nèi)涵更廣，可以用各種手法操作各種金融工具，還可以使用杠桿（leverage）。杠桿指的是利用信貸手段使自己的資本擴(kuò)大，簡(jiǎn)單說(shuō)就是借更多的錢去炒作。

第2節(jié)：對(duì)沖基金就是一個(gè)江湖(2)

已經(jīng)三分鐘過(guò)去了，我們還是開(kāi)始談公益吧。

會(huì)談結(jié)束以后，同去的朋友說(shuō)：我覺(jué)得你解釋得不好。

對(duì)沖基金的三個(gè)特點(diǎn)

業(yè)內(nèi)的朋友黎彥修在接受新浪財(cái)經(jīng)采訪時(shí)說(shuō)：

對(duì)沖基金很難用幾句話講清楚，您剛才講的這些都是對(duì)的，但是不全面。對(duì)沖基金首先是一個(gè)私募資金，另外還具有三個(gè)特點(diǎn)：

第一，對(duì)沖基金一般來(lái)說(shuō)都可以利用一定程度的杠桿，比如說(shuō)你接管10億美元，那么你實(shí)際操作的可能是20億美元，也可能是100億美元，美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司（LTCM）在1998年垮臺(tái)的時(shí)候，它的杠桿作用達(dá)到100倍。

第二個(gè)特點(diǎn)，對(duì)沖基金的概念主要是與共同基金相對(duì)而言的。這是很有意思的一個(gè)事情，對(duì)沖基金可以做空，并不是它一定要做空?，F(xiàn)在有一部分基金只做長(zhǎng)線，如果它覺(jué)得市場(chǎng)不好的話就可以用指數(shù)對(duì)沖一下，但是并沒(méi)有被要求一定要對(duì)沖，而是它有這樣的機(jī)會(huì)；但共同基金就不可以這么做。

第三個(gè)特點(diǎn)，就是對(duì)沖基金的手續(xù)費(fèi)一般比較高，一般來(lái)說(shuō)，有2%的管理費(fèi)，還有20%的分成費(fèi)。對(duì)沖基金的種類也是各式各樣，有的專門做股票，做股票也有兩種做法：一種只做長(zhǎng)線股票，哪兒市場(chǎng)好他跑到哪兒去，希望每年把市場(chǎng)最好的一塊找出來(lái)；第二種就是有長(zhǎng)有短，比如說(shuō)你有10億資金，你就用10億做多，用5億做空，或者用3億做空，這也是一種。除此之外，還有一種是比較數(shù)量化的，比如使用一些統(tǒng)計(jì)的模型。

從對(duì)沖基金的投資收益特點(diǎn)來(lái)看，可以分為兩種：一種是做多和做空對(duì)沖得非常好，變化幅度小，相對(duì)來(lái)說(shuō)收益比較穩(wěn)定，但不會(huì)很高，通常差不多為15%；還有一種做法，只要求回報(bào)，這種變化幅度可能非常高，每年可能達(dá)到20%~30%的浮動(dòng)，但是收益可以達(dá)到30%~40%。

對(duì)沖基金經(jīng)營(yíng)的金融產(chǎn)品是非常廣泛的，我們所能想得到的金融產(chǎn)品基本上都有對(duì)沖基金在經(jīng)營(yíng)?；蛘叻乓粔K兒去做，或者單獨(dú)做某個(gè)金融產(chǎn)品。比如有的人專門做貨幣，這也是一種對(duì)沖基金；有的人專門做石油，做大麥，做豆子，這也是一種對(duì)沖基金；有的人專門做股票，有的人專門做債券，還有的人專門跑到第三世界，就是到新興的市場(chǎng)去做，這也是一種方法。

第3節(jié)：對(duì)沖基金就是一個(gè)江湖(3)