日前，泛?？毓桑?00046.SZ）發(fā)布對(duì)外擔(dān)保公告稱(chēng)，公司控股子公司民生信托向中國(guó)信托業(yè)保障基金有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“信保基金公司”)申請(qǐng)7億元的流動(dòng)性支持資金，泛?？毓闪硪豢毓勺庸緦樯鲜鋈谫Y提供擔(dān)保，期限6個(gè)月。

盡管民生信托相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱(chēng)，針對(duì)本次信?；鸸鞠蛎裆磐刑峁┝鲃?dòng)性支持，是金融機(jī)構(gòu)之間的正常資金融通行為，屬于信?；鸸镜娜粘＝?jīng)營(yíng)范圍。但這一事件仍然使信?；鸸炯爱?dāng)下信托業(yè)的流動(dòng)性問(wèn)題引起了廣泛關(guān)注。

信保基金公司自2015年1月16日獲發(fā)營(yíng)業(yè)執(zhí)照起，成立4年有余，一直頗為神秘。

信?；鸸竟倬W(wǎng)顯示，信?；鸸緸殂y行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，由信托業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合13家信托公司共同出資設(shè)立，注冊(cè)資本115億元，成立初衷為“按照市場(chǎng)化原則，預(yù)防、化解和處置信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)信托業(yè)持續(xù) 健康 發(fā)展?！?/p>

一位華北區(qū)信托公司高管對(duì)第一 財(cái)經(jīng) 記者表示，相比前幾年，近兩年信托公司向信?；饘で罅鲃?dòng)性支持的資金量不斷增加，一方面是信托公司負(fù)債端受限，商業(yè)性角度出發(fā)，信托公司從信保基金公司借款成本較低；另外一方面，由于經(jīng)濟(jì)下行，68家信托公司良莠不齊，某些信托公司的風(fēng)險(xiǎn)抵抗力減弱，出現(xiàn)了不少風(fēng)險(xiǎn)性項(xiàng)目，尋求信?；鸸镜馁Y金支持。

信?；鹑绾芜\(yùn)作？

信托業(yè)在我國(guó)快速發(fā)展，目前已經(jīng)是第二大金融子行業(yè)，與此同時(shí)，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也在不斷累積，特別是大量信托資金投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)，短期資金來(lái)源與長(zhǎng)期資金運(yùn)用存在期限錯(cuò)配，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加，個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)如不能有效進(jìn)行處置和化解，可能引發(fā)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，影響信托業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。

2014年7月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了監(jiān)管部門(mén)提出的建立信托業(yè)保障基金的方案，并同意設(shè)立信保基金公司，作為信托業(yè)保障基金的管理人。同年12月，原銀監(jiān)會(huì)和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布了《信托業(yè)保障基金管理辦法》（下稱(chēng)“50號(hào)文”）、原銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國(guó)信托業(yè)保障基金有限責(zé)任公司監(jiān)督管理辦法》。

不同于財(cái)政出資的政策性保障基金，信保基金是非政府性的行業(yè)互助基金。信?；鸸咀鳛榛鸸芾砣耍尚磐袠I(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合13家經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的信托公司共同出資設(shè)立。

具體來(lái)看，信?；鹪O(shè)立基金理事會(huì)作為基金決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)審議和決策重大事項(xiàng)，基金理事會(huì)秘書(shū)處設(shè)在信托業(yè)協(xié)會(huì)，基金理事從信?；鸸竟蓶|以外的信托公司產(chǎn)生，保證理事會(huì)的獨(dú)立性。

信托公司與信?；鸸镜年P(guān)系主要在兩個(gè)方面：信托公司認(rèn)購(gòu)信托保障基金，在特定條件下申請(qǐng)保障基金貸款；信?；鸸究梢宰誀I(yíng)資金為信托公司提供流動(dòng)性支持。

信托公司認(rèn)購(gòu)信托保障基金后，對(duì)于保障基金的使用，50號(hào)文第十九條規(guī)定，具備下列情形之一的，信?；鸸究梢允褂帽Ｕ匣穑海ㄒ唬┬磐泄疽蛸Y不抵債，在實(shí)施恢復(fù)與處置計(jì)劃后，仍需重組的；（二）信托公司依法進(jìn)入破產(chǎn)程序，并進(jìn)行重整的；（三）信托公司因違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)，被責(zé)令關(guān)閉、撤銷(xiāo)的；（四）信托公司因臨時(shí)資金周轉(zhuǎn)困難，需要提供短期流動(dòng)性支持的；（五）需要使用保障基金的其他情形。除上述信托保障基金使用情形外，信托保障基金日常運(yùn)用僅限于銀行存款、同業(yè)拆借、購(gòu)買(mǎi)政府債券、中央銀行債券（票據(jù)）、金融債券、貨幣市場(chǎng)基金等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

“財(cái)政部和銀保監(jiān)會(huì)對(duì)于保障基金的管理和使用是非常嚴(yán)格的，除了上述第（四）種情形外，信托保障基金的使用需要經(jīng)基金理事會(huì)批準(zhǔn)。目前，使用保障基金對(duì)信托公司進(jìn)行流動(dòng)性支持的情況并不多見(jiàn)。保障基金是行業(yè)的壓艙石，不輕易動(dòng)用，如何在防范道德風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上合理地使用保障基金，信保基金公司仍然在積極 探索 和實(shí)踐中。”一位接近信?；鸸救耸繉?duì)第一 財(cái)經(jīng) 記者表示。

對(duì)于信保基金公司自營(yíng)資金的來(lái)源，主要是股東出資和銀行借款，接近信保基金公司人士稱(chēng)，信?；鸸臼且患页峙平鹑跈C(jī)構(gòu)，可以以自營(yíng)資金向信托公司提供日常流動(dòng)性支持；通過(guò)收購(gòu)信托公司的固有財(cái)產(chǎn)和信托財(cái)產(chǎn)，幫助信托公司防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。信?；鹜ㄟ^(guò)開(kāi)展流動(dòng)性支持和收購(gòu)業(yè)務(wù)，發(fā)揮了對(duì)信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事前預(yù)防、事中事后的化解處置作用。另外，若信托公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題，信?；鸸究梢允褂帽Ｕ匣饏⑴c風(fēng)險(xiǎn)救助。

“信?；鸸咀誀I(yíng)資金對(duì)信托公司流動(dòng)性支持”與“保障基金對(duì)信托公司的流動(dòng)性支持”有何區(qū)別？上述接近信?；鸸救耸勘硎?，信?；鸸咀誀I(yíng)資金以市場(chǎng)化方式開(kāi)展流動(dòng)性支持，公司內(nèi)部在對(duì)68家信托公司進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上，以市場(chǎng)化方式進(jìn)行，依據(jù)評(píng)級(jí)結(jié)果進(jìn)行授信、定價(jià)和確定增信措施。

“如果信托公司申請(qǐng)使用保障基金支持流動(dòng)性，根據(jù)50號(hào)文的規(guī)定，則須提供全額的保證或抵質(zhì)押，以確保保障基金的資金安全?！鄙鲜鼋咏疟；鸸救耸糠Q(chēng)，目前對(duì)信托公司的流動(dòng)性支持資金絕大部分來(lái)自信?；鸸镜淖誀I(yíng)資金。

第一 財(cái)經(jīng) 記者獲取的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年第一季度末，信?；鸸窘o予信托公司的日常流動(dòng)性支持余額近520億元，公司管理的保障基金規(guī)模為1419億元。

一家大型信托公司高管對(duì)第一 財(cái)經(jīng) 記者表示，近兩年經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)不太好，加上某些信托公司在展業(yè)方面較為激進(jìn)出現(xiàn)了一些風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，需要“救助”，方式可以有固有資金、股東出資或者信保基金公司資金。信保基金公司成立的宗旨是報(bào)團(tuán)取暖、行業(yè)互助，用自有資金為信托公司提供流動(dòng)性支持。而信保基金公司用自有基金開(kāi)展業(yè)務(wù)，也是出于自身發(fā)展需求，股東可以獲取分紅。

一位信托業(yè)資深人士對(duì)第一 財(cái)經(jīng) 記者表示，信?；鸸鞠蛐磐泄咎峁┳誀I(yíng)資金支持的利率大概在6%~7%之間，大部分為1年期限以內(nèi)，反映在信托公司表內(nèi)的應(yīng)付款。

安信信托2024年年報(bào)顯示，向信?；鸸窘杩?3億元，支出利息2.27億元，利率接近7%。另外一家信托公司人士也對(duì)記者表示，公司向信?；鸸緦で罅鲃?dòng)性支持的利率在6%以上。

一家大型信托公司負(fù)責(zé)人稱(chēng)，信?；鸸窘o信托公司借款，利率有內(nèi)部評(píng)估流程，對(duì)不同的信托公司實(shí)行不同的標(biāo)準(zhǔn)劃分，實(shí)行“一司一策”制度，但整體上，資金雄厚的信托公司拿到的資金成本比薄弱的信托公司要低。

需要注意的是，2024年，信托公司向信?；鸸緦で罅鲃?dòng)性支持的金額相較此前更大。例如，山東信托2024年年報(bào)顯示，其主要付息負(fù)債包括從信?；鸾杩?.5億元的短期借款，占集團(tuán)總負(fù)債的11.05%，而2024年借款3.28億元，占集團(tuán)總負(fù)債的8.73%。2024年，安信信托從信?；鸸窘杩?3億元，而2024年則借款31.8億元。

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年第四季度末的信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目個(gè)數(shù)為872個(gè)，比三季度末增加40個(gè)，規(guī)模為2221.89億元，信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率為0.98%。截至2024年一季度末，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目1006個(gè)，規(guī)模為2830.59億元，信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率為1.26%，較2024年四季度末上升0.28個(gè)百分點(diǎn)。

收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)將更科學(xué)

50號(hào)文規(guī)定，認(rèn)購(gòu)信?；鸬幕I集規(guī)則為：信托公司按凈資產(chǎn)余額的1%認(rèn)購(gòu)，每年4月底前以上年度末的凈資產(chǎn)余額為基數(shù)動(dòng)態(tài)調(diào)整；資金信托按新發(fā)行金額的1%認(rèn)購(gòu)，其中：屬于購(gòu)買(mǎi)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的投資性資金信托的，由信托公司認(rèn)購(gòu)；屬于融資性資金信托的，由融資者認(rèn)購(gòu)。在每個(gè)資金信托產(chǎn)品發(fā)行結(jié)束時(shí)，繳入信托公司基金專(zhuān)戶，由信托公司按季向保障基金公司集中劃繳；新設(shè)立的財(cái)產(chǎn)信托按信托公司收取報(bào)酬的5%計(jì)算，由信托公司認(rèn)購(gòu)。

有信托公司人士不禁發(fā)出疑問(wèn)，信托公司持續(xù)認(rèn)購(gòu)，使得保障基金的規(guī)模不斷增加。雖然業(yè)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目涉及金額不少，但是大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目信托公司自身有能力化解，而保障基金1000多億元的資金余額大部分還沒(méi)有使用，可能成為閑置資源。

上述接近信保基金公司人士稱(chēng)，2014年末，信托行業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為13.98萬(wàn)億元，2024年一季度末，信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)22.54萬(wàn)億；同期內(nèi)，2015年末保障基金規(guī)模為600億元，2024年一季度末，保障基金規(guī)模已達(dá)1419億元，行業(yè)維穩(wěn)基金與行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模同步適度增長(zhǎng)是合理的。

“信托保障基金是行業(yè)互助性質(zhì)的基金，無(wú)論公司規(guī)模大小，風(fēng)險(xiǎn)水平高低，每家公司都要為此添磚加瓦，行業(yè)維穩(wěn)基金的目標(biāo)是通過(guò)處置單體機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，甚至防范外溢至金融系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì) 社會(huì) 體系。因此，每家單體機(jī)構(gòu)都是保障基金體制的受益者。當(dāng)然，保障基金機(jī)制也有改善的空間，相關(guān)部門(mén)正在研究完善保障基金認(rèn)購(gòu)制度，提高使用效率，研究基金的合理規(guī)模和差異化的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率?！币晃唤咏疟；鸸救耸繉?duì)第一 財(cái)經(jīng) 記者稱(chēng)。

原銀監(jiān)會(huì)信托部主任鄧智毅在2024年曾表示，信?；鹗切袠I(yè)的穩(wěn)定器，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是單純按業(yè)務(wù)劃分，標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。未來(lái)會(huì)把信保基金的費(fèi)率做的更科學(xué)，將出現(xiàn)監(jiān)管導(dǎo)向，類(lèi)似于央行存款準(zhǔn)備金，采用定向調(diào)準(zhǔn)，把行業(yè)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。

第一 財(cái)經(jīng) 記者了解到，目前慈善信托、公益信托、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)的“1%認(rèn)購(gòu)”已經(jīng)取消。

流動(dòng)性支持 阻礙 打 破剛兌？

2024年4月，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下稱(chēng)“資管新規(guī)”）落地以來(lái)，打破剛兌雖已成為共識(shí)，但卻并非易事。

“信?；鸸緩你y行借款成本較低，然后以6%-7%的年化利率借款給信托公司，若信托公司用這筆錢(qián)投資項(xiàng)目，則能獲得8%~9%的收益。”一位行業(yè)資深人士表示，當(dāng)然，在資金比較緊張的時(shí)候，信托公司拿著這筆借款用做過(guò)橋資金，也有可能用于信托項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)進(jìn)行兌付。

根據(jù)50號(hào)文規(guī)定，信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置應(yīng)按照賣(mài)者盡責(zé)、買(mǎi)者自負(fù)的原則，發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的決定性作用，防范道德風(fēng)險(xiǎn)。在信托公司履職盡責(zé)的前提下，信托產(chǎn)品發(fā)生的價(jià)值損失，由投資者自行負(fù)擔(dān)。

“資管新規(guī)”明確規(guī)定，資產(chǎn)管理產(chǎn)品不能如期兌付或者兌付困難時(shí)，發(fā)行或者管理該產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)自行籌集資金償付或者委托其他機(jī)構(gòu)代為償付，則被視為剛性兌付。

“實(shí)際操作中信?；鸸緦?duì)于信托公司的流動(dòng)性資金支持，制定了嚴(yán)格審慎的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)以及資金用途負(fù)面清單，信托公司在獲取流動(dòng)性資金支持的同時(shí)必須嚴(yán)格遵守合同約定。同時(shí)，保障基金公司對(duì)流動(dòng)性支持資金也有規(guī)范程序的期內(nèi)管理，若發(fā)現(xiàn)信托公司挪用流動(dòng)性支持資金，保障基金公司則依規(guī)會(huì)對(duì)其施行提前收回資金或者實(shí)施合同約定的處罰措施?！鄙鲜鼋咏疟；鸸救耸糠Q(chēng)。

另有分析人士稱(chēng)，有些信托公司對(duì)保障基金有錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)，認(rèn)為信?；鹂梢浴岸档住保潘闪藢?duì)風(fēng)險(xiǎn)的警惕。其實(shí)，信托公司自身應(yīng)認(rèn)真分析信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力，避免盲目追逐高利潤(rùn)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。