之所以寫這篇文章，是因?yàn)橐晃恍』锇榻o我發(fā)了個(gè)介紹凱利公式的文章鏈接。

鏈接我沒(méi)看，很多年前就了解過(guò)。這個(gè)公式用了一堆看似高深的推導(dǎo)和計(jì)算，特別能唬人。尤其是喜歡反問(wèn)，“如果沒(méi)用，網(wǎng)上怎么可能那么多介紹文章”的人更容易上當(dāng)。實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)。我現(xiàn)實(shí)中沒(méi)遇到過(guò)使用凱利公式的交易者，說(shuō)明這個(gè)東西很可能“不中用”。

本來(lái)計(jì)劃寫篇文章撕一下凱利公式，轉(zhuǎn)念一想毫無(wú)必要。浪費(fèi)我的精力，也浪費(fèi)讀者的時(shí)間。還不如仔細(xì)講講我的倉(cāng)位計(jì)算公式，給小伙伴提供一些思路和參考。網(wǎng)上可能找不到像我講的這么詳細(xì)的文章，所以存在“別人都沒(méi)這么說(shuō)過(guò)，我說(shuō)的很可能不對(duì)”的風(fēng)險(xiǎn)。

我的倉(cāng)位計(jì)算公式是從海龜交易法則中借鑒來(lái)的，先來(lái)做個(gè)比較：

海龜倉(cāng)位計(jì)算公式：

頭寸規(guī)模單位=賬戶的1%/N*每一點(diǎn)數(shù)所代表的美元

我的倉(cāng)位計(jì)算公式：

倉(cāng)位=本金*風(fēng)控/止損點(diǎn)數(shù)/點(diǎn)值

本質(zhì)上沒(méi)區(qū)別，但四個(gè)要點(diǎn)我都有不同于海龜?shù)睦斫夂吞幚矸绞?，我逐一具體講解。

1、本金

“本金”對(duì)應(yīng)的是海龜公式中的“賬戶”。

按照海龜?shù)恼f(shuō)法，賬戶的1%，指的是凈值的1%。

我們通常說(shuō)的凈值=余額+持倉(cāng)盈虧。如果沒(méi)有持倉(cāng)，凈值等于余額。如果有持倉(cāng)，凈值則是變動(dòng)的，可能浮盈也可能浮虧。

按此理解計(jì)算開(kāi)倉(cāng)規(guī)模，浮盈狀態(tài)要比浮虧狀態(tài)可開(kāi)倉(cāng)位更多。單筆交易承受的風(fēng)險(xiǎn)額度也會(huì)增加。因?yàn)槲创_定拿到手的利潤(rùn)被提前計(jì)入了用于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的本金中。

實(shí)際上海龜們使用的是“名義賬戶”。丹尼斯給每個(gè)海龜一個(gè)初始額度100萬(wàn)美元的賬戶。如果虧損10%，丹尼斯就將賬戶規(guī)?？s減20%。如果再虧10%，就繼續(xù)縮減20%。注意，第二次是在80萬(wàn)美元的基礎(chǔ)上縮減，只要虧8萬(wàn)美元，賬戶規(guī)模就縮減至64萬(wàn)美元。

因此我猜想，海龜?shù)膬糁滴幢厥巧婕暗匠謧}(cāng)盈虧的凈值，而是指經(jīng)過(guò)丹尼斯分配調(diào)整的賬戶資金規(guī)模。

有些書籍建議將單筆風(fēng)控控制在2%，不能將其理解為只有連續(xù)虧損50筆才會(huì)虧光。因?yàn)?%不是始終針對(duì)初始本金計(jì)算，而是基于交易過(guò)程中當(dāng)前賬戶余額和凈值中較小金額的計(jì)算。你細(xì)細(xì)品一下，這其實(shí)是個(gè)“打不死“的風(fēng)控策略。你每時(shí)每刻都可以連虧50筆，直到剩余資金不夠開(kāi)倉(cāng)合約的最小交易單位。這個(gè)風(fēng)控邏輯跟丹尼斯對(duì)海龜?shù)馁~戶資金調(diào)控思路如出一轍。

如果做交易持續(xù)虧損，縮減倉(cāng)位并不是解決之道，而是應(yīng)該停止交易，尋找持續(xù)虧損的原因，徹底解決問(wèn)題之后再開(kāi)始交易。

所以，我在海龜?shù)幕A(chǔ)上做了一些調(diào)整。每年年初確定初始本金。初始本金決定了倉(cāng)位規(guī)模下限。即使虧損，我也不會(huì)在初始本金的基礎(chǔ)上繼續(xù)縮減倉(cāng)位。

每盈利10%上調(diào)一次倉(cāng)位計(jì)算公式中的本金額度。我會(huì)人為控制調(diào)整速度，可能實(shí)際收益達(dá)到15%，我才會(huì)將本金額度上調(diào)10%。也可能是一輪行情做完之后才調(diào)整本金額度。這樣做的好處是，即使上調(diào)后出現(xiàn)連續(xù)虧損虧損，也不必反復(fù)調(diào)整本金額度。

由于我的單筆風(fēng)控額度很小，資金回撤幅度不大。另外我的策略參考了基本面和持倉(cāng)數(shù)據(jù)，只做有明顯傾向品種的單一方向，連續(xù)虧損的概率比較小。所以基本上不會(huì)出現(xiàn)下調(diào)本金額度的情況。

如果策略的勝率比較低，但預(yù)期收益比較高，像海龜那樣更謹(jǐn)慎的處理本金額度的調(diào)整更好些。

2、風(fēng)控

風(fēng)控對(duì)應(yīng)的是海龜公式中的“1%”。

海龜簡(jiǎn)單明了地規(guī)定了風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是1%（后文會(huì)說(shuō)為什么不是風(fēng)控）。

我單筆交易的常規(guī)風(fēng)控是0.5%，有些特別看好的品種初始風(fēng)控會(huì)給到1.5%。在鎖定一部分利潤(rùn)后還會(huì)繼續(xù)加倉(cāng)。

比海龜使用更緊的風(fēng)控，一個(gè)原因是我的策略交易機(jī)會(huì)更多。另一個(gè)原因是我的交易品種主要為外匯金銀油和股指，整體相關(guān)度非常高。

海龜會(huì)將高度關(guān)聯(lián)的多個(gè)市場(chǎng)的頭寸限制在不超過(guò)6個(gè)。因?yàn)楹｝斶@種純技術(shù)指標(biāo)追蹤策略無(wú)法辨識(shí)出強(qiáng)勢(shì)品種與跟隨品種。存在一個(gè)品種強(qiáng)勢(shì)，關(guān)聯(lián)品種連續(xù)騙線的情況。

我不做高度關(guān)聯(lián)品種的頭寸限制。因?yàn)槲抑辉谟袃?yōu)勢(shì)的情況下才開(kāi)倉(cāng)，能接受關(guān)聯(lián)品種騙線的行為，我會(huì)將其理解為押注時(shí)機(jī)不對(duì)。

上篇文章在講大實(shí)體K線策略時(shí)用做空美加舉例，同時(shí)我還做多了澳美和紐美，三個(gè)都是商品貨幣，相關(guān)度很高。但每個(gè)品種都展現(xiàn)了足夠的優(yōu)勢(shì)，為做多提供了依據(jù)。

不管是做外匯，還是期貨，或者股票，都存在處理高度關(guān)聯(lián)品種交易風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。如果單純基于技術(shù)分析構(gòu)建策略，最好是對(duì)總持倉(cāng)規(guī)模、同向持倉(cāng)規(guī)模做出限制。

限制的目的是出于風(fēng)險(xiǎn)管理。但說(shuō)實(shí)話，不一定好。就是因?yàn)橥瑵q同跌的概率高，人家才高度關(guān)聯(lián)。風(fēng)險(xiǎn)在于策略發(fā)出信號(hào)的頻率可能遠(yuǎn)高于關(guān)聯(lián)品種同步漲跌的頻率。先發(fā)出信號(hào)的標(biāo)的一定就是領(lǐng)頭羊嗎？黑馬有可能因“限號(hào)”無(wú)法出賽。

這個(gè)問(wèn)題單靠技術(shù)面無(wú)解，解決方法是在基本面或資金面里尋找到優(yōu)勢(shì)，繞過(guò)“關(guān)聯(lián)”這個(gè)概念，直接對(duì)優(yōu)勢(shì)下注。不過(guò)，多數(shù)人的做法是，假裝技術(shù)指標(biāo)發(fā)出的信號(hào)就是優(yōu)勢(shì)。這個(gè)問(wèn)題以前講過(guò)許多遍，技術(shù)指標(biāo)提供的策略信號(hào)是概率，概率不等同于優(yōu)勢(shì)。不理解的翻看去年寫的《概率與優(yōu)勢(shì)》系列文章。

3、N值

止損點(diǎn)數(shù)對(duì)應(yīng)的是海龜公式中的“N”。

N值就是交易標(biāo)的的日均波動(dòng)幅度。

我做了一個(gè)Excel表格，可以比較方便地統(tǒng)計(jì)交易品種每日的N值，判斷是否形成大實(shí)體K線，以及由N值衍生出的其它市場(chǎng)信息。

在海龜?shù)膫}(cāng)位計(jì)算公式中，N值只是用來(lái)計(jì)算交易倉(cāng)位的大小。前面講“1%”的時(shí)候特意強(qiáng)調(diào)，1%不是海龜?shù)娘L(fēng)控，因?yàn)楹｝斒褂玫某跏贾箵p是2N。

以1N計(jì)算倉(cāng)位，以2N止損，意味著海龜?shù)某跏硷L(fēng)控不是1%而是2%。海龜還存在至多3次加倉(cāng)，加倉(cāng)后止損會(huì)上移，所以加滿4個(gè)倉(cāng)位后，海龜?shù)恼w風(fēng)控不是8%，而是5%。

我覺(jué)得這樣太冒險(xiǎn)，所以我用止損點(diǎn)數(shù)替換了N值。盡管我大多數(shù)時(shí)候就是使用1N做止損，止損點(diǎn)數(shù)等同于N值。

這樣做的好處是，無(wú)論實(shí)際止損是多少，這筆交易的風(fēng)控都可以鎖定在0.5%。

有些情況下，我會(huì)押注價(jià)格只要不刺破某個(gè)價(jià)格就會(huì)爆發(fā)一波行情。而這個(gè)價(jià)格距離當(dāng)前價(jià)格的空間很小，可能只有0.5N，甚至0.3N，不必給1N止損。我非常樂(lè)于對(duì)這種機(jī)會(huì)下注。如果錯(cuò)了，損失0.5%。如果押注對(duì)了，只要給1N利潤(rùn)空間，就可以獲利1%-1.5%。將止損點(diǎn)數(shù)壓縮至1/3，相當(dāng)于倉(cāng)位放大3倍。對(duì)我來(lái)說(shuō)，如果連1N利潤(rùn)空間都沒(méi)賺到，那這筆交易就等同于做錯(cuò)了。

有時(shí)1N的止損點(diǎn)數(shù)太大，我會(huì)用一個(gè)合理的固定止損點(diǎn)數(shù)代替。美股連續(xù)熔斷的那段時(shí)間，道指日均波幅達(dá)到1500點(diǎn)，3月12日一天波動(dòng)2971點(diǎn)。給1N止損完全沒(méi)必要，不做又太浪費(fèi)行情。我就會(huì)降低交易周期，在5分鐘圖上找做空機(jī)會(huì)，給300點(diǎn)固定止損。

海龜是浮盈加倉(cāng)策略。我不會(huì)特意在浮盈狀態(tài)下加倉(cāng)，如果有新的介入機(jī)會(huì)，仍然會(huì)繼續(xù)用0.5%風(fēng)控下注，一般是在止損移至平價(jià)保護(hù)或鎖定一定利潤(rùn)之后。

也不排斥浮虧加倉(cāng)，但不是浮虧之后才想到要加倉(cāng)，而是一早就計(jì)劃好要分批掛單入場(chǎng)。我只會(huì)在持倉(cāng)數(shù)據(jù)傾向強(qiáng)烈的情況下才浮虧加倉(cāng)。

將風(fēng)控、N值止損與倉(cāng)位掛鉤，可以解決到底是應(yīng)該追求盈虧比還是應(yīng)該追求勝率的糾結(jié)。

在這個(gè)二元選擇中，盈虧比和勝率都不是正確答案。

不管追求哪個(gè)，最終的目的應(yīng)該是這筆交易完成后能夠?yàn)橘~戶提供幾個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)。一系列交易做完之后，筆均凈利潤(rùn)對(duì)賬戶資金增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率，才是最核心的指標(biāo)。

使用我的倉(cāng)位計(jì)算公式，一切都變得非常清晰。

在風(fēng)險(xiǎn)端，一筆交易最多只會(huì)產(chǎn)生0.5%的資金回撤。在收益端，每獲得1單位止損點(diǎn)數(shù)的利潤(rùn)，就可以使賬戶資金增長(zhǎng)0.5%。

它解決了下面3個(gè)問(wèn)題：

賺了很多點(diǎn)數(shù)，但倉(cāng)位低，資金沒(méi)有明顯增長(zhǎng)。

止損很小，但倉(cāng)位過(guò)大，資金顯著回撤。

使用固定手?jǐn)?shù)，交易合約價(jià)值不同的標(biāo)的，風(fēng)險(xiǎn)承受與收益回報(bào)不均衡。

在確定了單筆交易的最大損失后，我只需要考慮一件事，這筆交易的潛在獲利空間有幾個(gè)N，我能吃到幾個(gè)N。

假設(shè)每筆交易都使用1N止損，每獲得1N利潤(rùn)就是0.5%的資金增長(zhǎng)，即使不同標(biāo)的的N值完全不同。

用1N止損換1N利潤(rùn)，盈虧比是1，利潤(rùn)是0.5%。

用1N止損換3N利潤(rùn)，盈虧比是3，利潤(rùn)是1.5%。

盈虧比翻3倍，利潤(rùn)也翻3倍，此時(shí)盈虧比才實(shí)實(shí)在在的影響到資金的增長(zhǎng)。

想要資金增長(zhǎng)10%，只需要凈獲利20N。

由于資金每增長(zhǎng)10%會(huì)上調(diào)一次本金額度，每實(shí)現(xiàn)20N凈收益，資金就以復(fù)利的方式增長(zhǎng)10%。

基于此條件，再調(diào)和策略的勝率和盈虧比更有意義。

4、點(diǎn)值

點(diǎn)值對(duì)應(yīng)的是海龜公式中的“每一點(diǎn)數(shù)所代表的美元”。

對(duì)于做內(nèi)盤的小伙伴來(lái)說(shuō)，點(diǎn)值是每一點(diǎn)數(shù)所代表的人民幣。所以海龜?shù)倪@種描述有局限。

不同標(biāo)的的合約價(jià)值可能不同，在交易之前必須詳細(xì)了解。

同樣是外匯直盤，歐美、鎊美等貨幣對(duì)，1手合約一個(gè)點(diǎn)價(jià)值10美元。而美日、美加等貨幣對(duì)，點(diǎn)值會(huì)隨匯率漲跌而變化。計(jì)算倉(cāng)位時(shí)，先要查詢或計(jì)算一下當(dāng)前匯率的點(diǎn)值是多少。

不同標(biāo)的的合約規(guī)格也不盡相同。

一手黃金現(xiàn)貨合約的規(guī)格是100盎司，金價(jià)波動(dòng)1美元是價(jià)值100美元的變化。

一手白銀現(xiàn)貨合約的規(guī)格是5000盎司，銀價(jià)波動(dòng)1美元是價(jià)值5000美元的變化。如果將銀價(jià)小數(shù)點(diǎn)后第二位計(jì)為一個(gè)點(diǎn)，點(diǎn)值就是50美元。

同樣交易一手合約，同樣波動(dòng)1美元，白銀合約的資金損益將是黃金的50倍。交易者如果沒(méi)搞清楚白銀的合約規(guī)格，想當(dāng)然的以為黃金與白銀的點(diǎn)值相同，就會(huì)面對(duì)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

不同交易商提供的合約規(guī)格也不相同。例如道指期貨合約分為大道指和小道指。我有2個(gè)平臺(tái)，一個(gè)做市商提供的CFD合約1手是10張合約。另一個(gè)做市商提供的CFD合約1手是5張合約。同樣做1手合約，前者的點(diǎn)值是10美元，后者的點(diǎn)值是5美元。還有的交易商雖然也提供道指合約，但是最小交易單位是1標(biāo)準(zhǔn)手，不能交易迷你手。如果計(jì)算出的倉(cāng)位規(guī)模不足1標(biāo)準(zhǔn)手，就只能放棄交易，否則就會(huì)過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

有小伙伴糾結(jié)標(biāo)的的哪個(gè)點(diǎn)才算標(biāo)準(zhǔn)點(diǎn)。統(tǒng)一度量不是我們的職責(zé)。在計(jì)算倉(cāng)位時(shí)，以哪個(gè)點(diǎn)計(jì)算止損點(diǎn)數(shù)，就使用該點(diǎn)對(duì)應(yīng)的點(diǎn)值。

以黃金的個(gè)位數(shù)計(jì)算止損點(diǎn)數(shù)，波動(dòng)1美元是1個(gè)點(diǎn)，對(duì)應(yīng)點(diǎn)值就是100美元。以小數(shù)點(diǎn)后第二位計(jì)算止損點(diǎn)數(shù)，波動(dòng)1美元是100點(diǎn)，對(duì)應(yīng)點(diǎn)值就是1美元。1*100=100*1，記住這個(gè)原則，就不會(huì)錯(cuò)。

如何計(jì)算交易倉(cāng)位規(guī)模，這篇文章基本上全講完了。

你可以結(jié)合自己的交易策略有針對(duì)性地調(diào)整公式中本金、風(fēng)控、止損點(diǎn)數(shù)等要點(diǎn)。如果只做單一品種，可以適度上調(diào)風(fēng)控。如果兼做一個(gè)品種的不同周期，可以使用不同的止損點(diǎn)數(shù)。如果同時(shí)運(yùn)行多個(gè)策略，可以給不同策略分配不同的本金額度，沒(méi)必要讓高效率的策略和低效率的策略使用同樣的本金額度。

這個(gè)公式的妙處在于，只要將本金、風(fēng)控、止損點(diǎn)數(shù)、點(diǎn)值構(gòu)成此等關(guān)系，無(wú)論你交易任何品種，使用任何策略，參考任何周期，止損和獲利終于可以按照你實(shí)際的盈虧比改變你的資金曲線。

我是OneNote重度用戶，平時(shí)就直接在OneNote上計(jì)算倉(cāng)位，將本金、風(fēng)控、止損、點(diǎn)值寫成公式后一個(gè)等號(hào)就可以直接出結(jié)果，超級(jí)方便。

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