弱式有效市場(chǎng)假說（Weak Form of Efficient Market Hypothesis），也稱弱式效率市場(chǎng)假說

　　弱式有效市場(chǎng)假說概述

　　弱式有效市場(chǎng)假說認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格已充分反映出所有過去歷史的證券價(jià)格信息，包括股票的成交價(jià)、成交量、賣空金額，融資金額等。因這些信息已免費(fèi)公開于投資大眾，假如這些歷史信息中隱藏有關(guān)股票未來表現(xiàn)的訊息，則投資大眾會(huì)迅速地挖掘這些資料，采取買賣交易行為，使股價(jià)變動(dòng)充分地反應(yīng)出這些訊息。

　　弱式有效市場(chǎng)的特點(diǎn)

　　在弱有效率市場(chǎng)上，證券價(jià)格已完全反映了所有的歷史信息（主要是指價(jià)格變化的歷史信息），證券價(jià)格的未來走向與其歷史變化之間是相互獨(dú)立的，服從隨機(jī)游走理論、在弱有效率市場(chǎng)上，投資者無法依靠對(duì)證券價(jià)格變化的歷史趨勢(shì)的分析（這種分析主要表現(xiàn)為對(duì)證券價(jià)格變化的技術(shù)分析）所發(fā)現(xiàn)的所謂證券價(jià)格變化規(guī)律來始終如一地獲取超額利潤(rùn)。對(duì)弱有效率市場(chǎng)假說的大量實(shí)驗(yàn)檢驗(yàn)表明，扣除交易成本后，市場(chǎng)基本上是弱有效率的。弱式有效市場(chǎng)假說成立的話，證券市場(chǎng)的歷史資料將失去作用，技術(shù)分析無用武之地，但基本分析尚可挖掘一些低價(jià)高值的股票。

　　弱式有效市場(chǎng)的信息處理能力又次于半強(qiáng)式有效市場(chǎng)。在該市場(chǎng)上,不僅僅信息從產(chǎn)生到被公開的效率受到損害,即存在“內(nèi)幕信息”,而且,投資者對(duì)信息進(jìn)行價(jià)值判斷的效率也受到損害。并不是每一位投資者對(duì)所披露的信息都能作出全面、正確、及時(shí)和理性的解讀和判斷。只有那些掌握專門分析工具的專業(yè)人員才能對(duì)所披露的信息作出全面、正確、及時(shí)和理性的解讀和判斷,并在此基礎(chǔ)上作出有效的投資決策,再通過他們的買賣行為把自己對(duì)全部公開信息的解讀和判斷貫徹到市場(chǎng)中去。一般的投資公眾卻很難把握企業(yè)公開信息所包含的真正價(jià)值,對(duì)分析工具的應(yīng)用水平也不如專業(yè)投資者,因此,他們解讀和判斷信息價(jià)值的能力以及作出有效投資決策的可能性都不如專業(yè)投資者。這樣,一般公眾投資者對(duì)公開信息的解讀和判斷都是打了折扣的,由此所作出的投資決策并不能體現(xiàn)出市場(chǎng)所提供的全部公開信息的內(nèi)涵,根據(jù)這種投資決策所采取的投資行為以及由此導(dǎo)致的市場(chǎng)價(jià)格的變化也就不可能反映全部的公開信息。

　　必須注意的是,投資者不能解讀全部公開信息并不等于每一個(gè)公開信息都不能解讀。弱式有效市場(chǎng)對(duì)投資者不能解讀公開信息的程度有一個(gè)最低的限制:投資者至少應(yīng)該能夠解讀歷史價(jià)格信息。這樣,在一個(gè)弱式有效市場(chǎng)上,存在著兩類信息———公開信息和“內(nèi)幕信息”———和三類投資者———掌握“內(nèi)幕信息”和全部公開信息并能正確解讀這些信息的投資者、只能解讀全部公開信息的投資者、不能解讀全部公開信息但至少能夠解讀歷史價(jià)格信息的投資者。

　　可見,在弱式有效證券市場(chǎng)上,極少數(shù)人控制著“內(nèi)幕信息”,大部分人只能獲得公開信息。在所有獲得公開信息的投資者中,又只有少數(shù)人能夠正確解讀全部的公開信息,而且能夠由此制定出投資決策并把它貫徹到自己的買賣行為中,大部分投資者至少能夠解讀歷史價(jià)格信息但不能解讀全部公開信息。

　　如果掌握“內(nèi)幕信息”的人不能參加交易,那么,能夠參加交易的人只能是后兩類投資者,投資者根據(jù)自己對(duì)公開信息的解讀程度作出投資決策并進(jìn)行投資。結(jié)果,如果市場(chǎng)上沒有出現(xiàn)任何新的信息,證券產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格就反映了所有投資者對(duì)歷史價(jià)格信息的理性價(jià)值判斷。一旦市場(chǎng)上出現(xiàn)任何新的信息,價(jià)格就會(huì)發(fā)生比較大的變化,但是,隨著新信息在市場(chǎng)上的不斷擴(kuò)散并且被全部投資者所吸收,市場(chǎng)價(jià)格將在一個(gè)新的水平上趨同。

　　如果允許少數(shù)掌握“內(nèi)幕信息”的投資者也參加交易,那么,市場(chǎng)價(jià)格的變化將更加復(fù)雜。存在基于“內(nèi)幕信息”形成的“內(nèi)幕交易價(jià)格”和基于對(duì)公開信息解讀程度不同而形成的不斷變化者的市場(chǎng)價(jià)格。隨著“內(nèi)幕信息”的公開化和新信息在市場(chǎng)上的不斷擴(kuò)散并且被全部投資者所吸收,市場(chǎng)價(jià)格會(huì)不斷趨同,價(jià)格趨同的速度同時(shí)取決于“內(nèi)幕信息”的擴(kuò)散速度和新信息的吸收速度。

　　弱式有效市場(chǎng)與強(qiáng)式、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)異同點(diǎn)

　　弱式有效市場(chǎng)與強(qiáng)式、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的區(qū)別在于:在一個(gè)弱式有效市場(chǎng)上,除了信息的公開程度存在著差別之外,投資者對(duì)公開信息的理解和判斷也存在著專業(yè)性和非專業(yè)性的區(qū)別。一般的投資者對(duì)公開信息的理解處于比較淺的層次,很難對(duì)公開信息的價(jià)值作出全面、正確和理性的判斷。只有那些專業(yè)投資者和機(jī)構(gòu)投資者才有能力全面、正確和理性的解讀并判斷出公開信息所包含的真正價(jià)值。結(jié)果,在弱式有效市場(chǎng)上,除了通過掌握“內(nèi)幕信息 ”可以獲得超額利潤(rùn)之外,那些專業(yè)性的投資者就可以利用他們?cè)谛畔⒎治錾系膶I(yè)優(yōu)勢(shì)獲得額外的利潤(rùn)。

　　弱式有效市場(chǎng)與強(qiáng)式、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的共同點(diǎn)是他們都能保證信息從被公開到被接收的高效率和投資者實(shí)施自己的投資決策的高效率。

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