利率自由化（interest rate liberalization）是“利率管制”的對(duì)稱。國家放松對(duì)利率的管制，由金融市場上的資金供求雙方根據(jù)市場資金供求狀況和自身資金需求等因素自行決定利率的行為。這種不受政府控制，由市場決定利率的行為就是利率自由化。是說政府放松了利率管制，由商業(yè)銀行根據(jù)市場上的資金需求和貸款項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度自行決定利率，通過利率差別來區(qū)別不同風(fēng)險(xiǎn)的貸款人。

　　利率自由化是是指金融監(jiān)管當(dāng)局取消對(duì)金融機(jī)構(gòu)設(shè)置的利率限制，讓利率水平由市場的資金供求關(guān)系來決定。實(shí)行利率自由化希望增加利率和其他資產(chǎn)價(jià)格的靈活性，減少和重新分配利率控制帶來的準(zhǔn)租金?優(yōu)化信貸配置，增加整個(gè)金融服務(wù)業(yè)的競爭性。利率自由化后，商業(yè)銀行有了更多的利率自主權(quán)。商業(yè)銀行可以通過利率差別來區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)不同的貸款人，高風(fēng)險(xiǎn)貸款得到高利息的補(bǔ)償，但是對(duì)于實(shí)行金融自由化的發(fā)展中國家而言，利率自由化后金融市場的風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　首先，準(zhǔn)租金和信貸配給的取消，增加金融市場的風(fēng)險(xiǎn)。在金融自由化之前，政府通過信貸配給，把市場上信貸的價(jià)格控制在市場出清價(jià)格之下，使獲得信貸的借款者獲得準(zhǔn)租金。由于市場對(duì)信貸的需求存在信息不對(duì)稱，因此，政府只有通過信貸配給來達(dá)到市場的所謂平衡。然而實(shí)行利率自由化，取消利率上限，允許利率上浮，減少信貸配給和準(zhǔn)租金，實(shí)際上是對(duì)國內(nèi)信貸的一次重新分配。利率自由化后受壓抑的名義利率會(huì)升高，有時(shí)候會(huì)非常高。那些在過去體制下獲得信貸的人現(xiàn)在也不得不付更高的借款利率而失去準(zhǔn)租金。特別是那些嚴(yán)重依賴?yán)蕼?zhǔn)租金的借款者此時(shí)會(huì)面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。 利率自由化后利率的變化和信貸配給的取消對(duì)金融市場借款人和貸款人都產(chǎn)生了影響。盡管那些長期借款者因?yàn)樵诮鹑谧杂苫芭c銀行簽訂的借款合同利率是固定的，而較少受到利率自由化的影響，但是，他們?cè)诙唐诮杩畹氖袌隼噬喜坏貌唤邮芨?dòng)利率，因此，也會(huì)遭受利率自由化的影響。另外，貸款人也會(huì)面臨同樣的情況：如果他們以短期貸款來為長期固定的利率貸款提供資金，他們?cè)械睦麧欘A(yù)期會(huì)被全部擠壓掉。 準(zhǔn)租金和信貸配給的取消，對(duì)部分金融中介機(jī)構(gòu)也有影響。因?yàn)榻鹑谥薪闄C(jī)構(gòu)過去受益于存款利率的限制，獲得準(zhǔn)租金，現(xiàn)在他們也有可能不堪利率升高的重負(fù)。利率自由化后，銀行可以使用不同利率來對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)不同的貸款人。但是，那些看起來的預(yù)期利潤常常因?yàn)橐还P貸款的損失而化為烏有。利率自由化后，政府也不得不以新的利率給國內(nèi)的借款人還款和注資，這無疑會(huì)加重政府的預(yù)算赤字。取消利率限制，使政府失去了因利率控制來獲得準(zhǔn)租金的一種財(cái)源，這無疑會(huì)增加宏觀經(jīng)濟(jì)的脆弱和不穩(wěn)定性。利率自由化給政府施加了市場紀(jì)律約束，必須按市場利率來借款。因此，取消國內(nèi)信貸控制會(huì)使發(fā)展中國家的國內(nèi)預(yù)算惡化。 其次，利率變化的不確定性。利率自由化后，利率升高且多變。在某種程度上，這種利率的多變恰恰是過去受壓抑市場出清利率的釋放，也反映出決定利率變量的多變性，以及人們預(yù)期的不穩(wěn)定性；特別是當(dāng)國內(nèi)利率與匯率聯(lián)系在一起時(shí)，利率這種變動(dòng)不居的特征更明顯。

　　利率自由化后，利率變化的不確定性首先使金融市場的參與者無法準(zhǔn)確預(yù)測利率的變化，利率風(fēng)險(xiǎn)加大。20世紀(jì)80年代以前，大多數(shù)銀行經(jīng)營失敗，都是由于對(duì)利率的預(yù)測發(fā)生了錯(cuò)誤。其次，利率的變動(dòng)不居，加大了金融市場合約的執(zhí)行難度。盡管利率自由后的借款和借款合同可由過去的固定利率改為浮動(dòng)利率，但是利率的頻繁變化，對(duì)借款人和貸款人都會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，借款人無法預(yù)測其貸款成本，而貸款人也無法估算自己的利息收入。這無疑從總體上增加了市場的交易成本，增加了金融市場的風(fēng)險(xiǎn)。 利率自由化后，隨著大多數(shù)發(fā)展中國家實(shí)行浮動(dòng)匯率，匯率也會(huì)不斷變化，而匯率的變化又會(huì)反過來影響國內(nèi)利率水平的變化。利率、匯率等變化幅度的增大，加劇了金融市場的不穩(wěn)定性。流動(dòng)性的增強(qiáng)，資產(chǎn)變換會(huì)更加容易，利率匯率等波動(dòng)的敏感程度便大大提高了。而長期在管制狀態(tài)環(huán)境下生存的金融結(jié)構(gòu)往往不能適應(yīng)這種變化。

　　信貸膨脹。利率自由化后，政府取消了信貸控制，金融機(jī)構(gòu)的信貸自主權(quán)擴(kuò)大，加上政府取消了各商業(yè)銀行的高額儲(chǔ)備金，銀行儲(chǔ)蓄大量增加，國外資本也大量流入。各金融機(jī)構(gòu)為了搶占利率自由化后的市場份額，不可避免地出現(xiàn)信貸膨脹。在東亞五國：印度尼西亞、韓國、馬來西亞、泰國和菲律賓的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，大量貨款給私人部門導(dǎo)致信貸膨脹。印度尼西亞在1989－92年間，泰國在1993－1996年間，每年的信貸增長都在25%以上。印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓和泰國在實(shí)行金融自由化后資本大量內(nèi)流時(shí)期，國內(nèi)信貸增長率是每年GDP增長率的1．5倍以上。如此迅速的信貸膨脹，就急需銀行的大量人力和技術(shù)去評(píng)估借款人和項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。很明顯，銀行一時(shí)難以做到，其信用風(fēng)險(xiǎn)無疑增大。由于信貸膨脹，銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的沖擊極為脆弱。金融機(jī)構(gòu)貸款給那些還債能力易受到經(jīng)濟(jì)沖擊的部門和企業(yè)，從而使自身抵抗經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的能力減弱，如果這些部門和企業(yè)還款出現(xiàn)困難，從而會(huì)惡化金融機(jī)構(gòu)自身的貨幣和期限搭配風(fēng)險(xiǎn)，不良資產(chǎn)比例會(huì)增加。

　　銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)把大量是資金貸給的部門和企業(yè)是房地產(chǎn)業(yè)和債券行業(yè)，從而使銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)暴露在房地產(chǎn)業(yè)和證券業(yè)。20世紀(jì)90年代，印度尼西亞、泰國、馬來西亞的房地產(chǎn)貸款占銀行總資產(chǎn)的16%以上。眾所周知，房地產(chǎn)業(yè)和證券業(yè)極易受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的敏感程度最高。一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不穩(wěn)定跡象，房地產(chǎn)業(yè)和證券業(yè)首先受到影響。因此，這些信貸風(fēng)險(xiǎn)極大。

　　第四，利率急劇升高。由于市場出清利率，長期被人為壓低，一旦實(shí)行利率自由化后，一國的利率水平通常都會(huì)提高。實(shí)行利率自由后，在可以完整獲得名義利率平均資料的國家和地區(qū)，出現(xiàn)利率上漲和出現(xiàn)利率下降的國家比率為3：1；在可以完整獲得實(shí)際利率資料的18個(gè)國家中，只有波蘭在推行該項(xiàng)政策后實(shí)際利率劇烈下降，其余17個(gè)國家和地區(qū)都有不同程度上漲。

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