中國國債期貨市場的發(fā)展歷程是怎樣的？
2023-01-30 21:05:18 來源：期貨知識
國債期貨是一種重要的金融衍生工具，它以國債為標(biāo)的物，事先確定買賣價格，在未來某個時間交割貨幣和債券。由于國債與利率的特殊關(guān)系，國債期貨市場發(fā)展過程常被投資者用來規(guī)避利率變動帶來的資產(chǎn)價值變動風(fēng)險。上世紀(jì)70年代，隨著各國利率市場化的不斷推進，市場利率的頻繁波動給投資者帶來了額外的風(fēng)險。1976年，* *國債期貨合約誕生于美國芝加哥商品交易所。隨后幾年，隨著不同期限的國債期貨合約的推出，國債期貨取得了巨大的成功，各國也紛紛推出了自己的國債期貨產(chǎn)品。經(jīng)過四十年的發(fā)展，國債期貨產(chǎn)品品種日益增多，發(fā)展日趨完善，已經(jīng)成為投資者規(guī)避利率風(fēng)險的重要工具。
早在1992年，中國就開展了國債期貨交易試點，但在20世紀(jì)90年代9月被叫停。試點開通初期，由于市場參與者限制較多，國債期貨產(chǎn)品種類有限，國債期貨市場交易量始終難以有大的突破。1993年，個人投資者獲準(zhǔn)入市后，國債期貨市場的發(fā)展顯示出巨大的活力。但由于當(dāng)時交易規(guī)則不完善，風(fēng)險監(jiān)控管理存在漏洞，市場上出現(xiàn)了“327事件”等多起違規(guī)事件。違法事件的頻繁發(fā)生，嚴(yán)重擾亂了市場秩序，挫傷了投資者信心，國債期貨價格發(fā)現(xiàn)和利率風(fēng)險規(guī)避功能受到質(zhì)疑。最后證監(jiān)會宣布暫停國債期貨交易試點，我國國債期貨交易的*次嘗試均告失敗。
在接下來的二十年里，隨著我國政治經(jīng)濟領(lǐng)域的改革創(chuàng)新，期貨交易的市場環(huán)境、監(jiān)管體系、法律法規(guī)都有了很大程度的改善。2012年，中國開始模擬國債期貨市場的發(fā)展。經(jīng)過一年多的測試和調(diào)整，2013年7月，中國證監(jiān)會宣布批準(zhǔn)國債期貨交易。隨后幾年，新上市的國債期貨產(chǎn)品呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭，交易金額的持續(xù)增加也說明國債期貨產(chǎn)品越來越受到投資者的青睞。
隨著我國國債期貨市場的發(fā)展，越來越多的投資者將國債期貨視為利率市場化背景下重要的風(fēng)險對沖工具。我國國債期貨市場能否有效發(fā)揮作用一直受到廣泛關(guān)注，因此對過去幾年國債期貨市場有效性的研究對投資者和監(jiān)管部門都具有重要意義。
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