道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨合約是交易者可以在市場上獲得的另一個好期貨合約。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)合約的規(guī)模較小，這種合約在芝加哥期貨交易所以公開叫價的方式進(jìn)行交易(在撰寫本文時，芝加哥期貨交易所已經(jīng)推出了并行的電子道瓊斯指數(shù)合約，以測試電子道瓊斯指數(shù)合約交易的成功與否)。一個點的每一次移動都代表10美元的盈虧，因此在道指期貨合約交易中，100個點的移動意味著1000美元的盈虧。

道指合約值得關(guān)注的一個方面就是是受交易池中交易者影響較大的投機(jī)組合合約。自營交易者的利潤往往來自于市場中小投機(jī)者的損失。下面這段話可以解釋這種情況是如何發(fā)生的：

美國中部時間上午7:20，道瓊斯指數(shù)期貨合約以公開喊價的形式開盤。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)(股價)直到中部時間早上8: 30才開盤。如果當(dāng)天海外交易的消息不樂觀，道指期貨合約開盤下跌50個點，后續(xù)交易價格可能會更低?，F(xiàn)貨市場通常以更接近前一天的價格開盤，然后向下移動。就像現(xiàn)貨市場可能出現(xiàn)的開盤價一樣，期貨市場價格可能在開盤時上升到一個水平，然后再次下降。早上7: 20開盤階段賣出期貨合約的所有投機(jī)者可能會怎么樣？這時候可能會要求他們止損出局。大多數(shù)決定交易的小投機(jī)者都有一定的風(fēng)險承擔(dān)能力。他可能會下令止損250美元、500美元甚至1000美元。場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人很清楚這種情況。所以為了試圖觸發(fā)這些止損單，他們會通過交易不斷推高市場價格。如果一個小交易者持有空頭頭寸頭寸，那么當(dāng)市場的交易價格上升到(或超過)使他損失500美元的點時，他可能會發(fā)出回購空頭頭寸的指令。這意味著當(dāng)?shù)乐副乳_盤價高50點時，投機(jī)者就會停止并退出。自營交易者是將合約賣給投機(jī)者的人。雖然當(dāng)天的價格趨勢是非常明顯的下跌趨勢，但與趨勢相反的波動可能會將小投機(jī)者擠出市場。

你可以一次又一次見證這種市場行為。如果你跟蹤一個市場足夠長的時間，這類市場的價格趨勢是可以預(yù)測的。當(dāng)你獲得足夠的交易經(jīng)驗時，你可能會學(xué)會等待這種逆勢的價格變化，而不會在開盤時或高低位置被吞噬。

市場上普通投機(jī)者的行為是可以預(yù)測的。場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人經(jīng)常在每天每個設(shè)計好的時間，在衡量賬面指令流量的基礎(chǔ)上進(jìn)場。一定要學(xué)會比他們聰明，千萬不要盲目預(yù)測。

日元期貨合約

遠(yuǎn)期外匯市場曾經(jīng)是賺錢的好工具。20世紀(jì)90年代初，各種貨幣令人著迷的日內(nèi)波動創(chuàng)造了巨大的交易機(jī)會。隨著外匯市場和期貨交易所市場的不斷壯大，期貨日交易量合約開始下降——日內(nèi)交易獲利的機(jī)會開始減少。

有時，與前一個交易日相比，日元可能會高開或低開600點(對于每個合約，這意味著7500美元的損益)。永遠(yuǎn)不要低估外匯市場和匯率趨勢的變化類型。

20世紀(jì)90年代初，外匯匯率市場高度波動(因為匯率對利率、貨幣供應(yīng)量和美國貿(mào)易平衡報告中的數(shù)據(jù)很敏感)。隨著經(jīng)濟(jì)大規(guī)模擴(kuò)張時代的到來，這種匯率的波動有消退的跡象，美元成為世界上強(qiáng)勢穩(wěn)定的貨幣。在未來的某個時候，美元的價值可能會再次波動，這將導(dǎo)致有利或不利的條件。此時，外匯市場將再次成為一個有吸引力的日間交易工具。

歐元期貨合約

在貨幣領(lǐng)域，歐元是一種相對短期的貨幣。歐元是11個歐洲國家貨幣的混合。英鎊和瑞士法郎不是歐元的一部分，這部分解釋了為什么歐元自出現(xiàn)以來一直在為生存而掙扎。1999年全年，歐元對美元的比率持續(xù)下降。分析報告指出了一些原因——一是美國的經(jīng)濟(jì)增長速度遠(yuǎn)快于其他11個國家，二是操作統(tǒng)一單一貨幣比之前想象的要困難得多。

當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁時，隨著股市的強(qiáng)勁上漲，大量海外資金有動力投資于各種以美元定價的金融產(chǎn)品(如股票和美國國債)。為了購買以美元計價的資產(chǎn)，外國投資者必須首先將本國貨幣兌換成美元。這種市場操作意味著當(dāng)時他們不得不賣出歐元買入美元。因為，這種行為持續(xù)下去，美元持續(xù)走強(qiáng)，而歐元持續(xù)下跌。只要市場覺得美國有更大的盈利機(jī)會，這種趨勢可能會持續(xù)下去。

問題是，如果美國經(jīng)濟(jì)增長開始下滑，市場會怎么樣？如果投資者對市場的感覺發(fā)生變化，市場會發(fā)生什么變化？如果投資者覺得盈利機(jī)會又轉(zhuǎn)向了歐洲(這意味著歐洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇并繼續(xù)擴(kuò)張)，那么很明顯資金將不再涌入美國市場。事實上，大量資金將從美國撤出。如果投資者出售以美元計價的資產(chǎn)，股價就會下跌。當(dāng)他們將出售資產(chǎn)的資金轉(zhuǎn)換回歐元時，他們會選擇賣出美元，買入歐元——這種市場行為會導(dǎo)致美元的持續(xù)走軟。

這種情況的出現(xiàn)，很大一部分是1987年市場崩盤的原因。當(dāng)時，股票在高位交易，一些外國投資者開始拋售。隨著美元開始貶值，外國投資者開始對股票市場和其他以美元定價的投資市場的未來趨勢失去信心。結(jié)果是匆忙拋售美股的滾雪球效應(yīng)，最終導(dǎo)致市場崩盤。

實物交換(EFP)

遠(yuǎn)期現(xiàn)金市場是外匯市場的一個非常重要的部分。在這個市場中，你可以給出隔夜交易的止損單(全球交易執(zhí)行系統(tǒng)或project A系統(tǒng)中的期貨隔夜交易合約大部分是電子化的，截至本書撰寫時這些交易系統(tǒng)還沒有接受過止損單)。

之所以在現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易中可以接受止損單，主要是因為現(xiàn)貨遠(yuǎn)期市場之一合約可以對沖期貨交易所之一合約，現(xiàn)貨遠(yuǎn)期市場24小時營業(yè)。乍一看，現(xiàn)金遠(yuǎn)期市場的這一功能非常有用，但必須記住，當(dāng)你在現(xiàn)金遠(yuǎn)期市場下止損單時，你就承擔(dān)了一些與這一單密切相關(guān)的風(fēng)險。之所以會這樣，主要是因為現(xiàn)貨市場的交易很清淡，有時候這樣會導(dǎo)致你頭寸不必要的止損。鑒于現(xiàn)貨遠(yuǎn)期市場的價格走勢可能與期貨市場不同，期貨技術(shù)分析中支撐線或阻力線的計算可能不適用于到期現(xiàn)貨遠(yuǎn)期市場。

在下達(dá)止損單時，交易者有三種選擇：止損買入單、止損中間價單和止損賣出單。止損買單意味著如果市場中有一個買入價正好在您指定的價格水平，您的止損單將被執(zhí)行。止損中間價單是指如果你指定的價格在當(dāng)時市場的買入報價和賣出報價之間，你的止損單就會被執(zhí)行。止損賣單是指，如果市場上出現(xiàn)你指定價位的賣出報價，你的止損單就會被執(zhí)行。

類似于期貨市場，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場的一些止損單的觸發(fā)，并不需要在你給出的價格下進(jìn)行真實的交易，只需要一個買入報價或者賣出報價就可以觸發(fā)。由于這個原因，你可能會在一些不必要的時間被停止。

如果您或您的客戶有一筆交易頭寸，而這個頭寸受隔夜市場價格變化影響較大(或面臨較高的隔夜市場風(fēng)險)，那么您應(yīng)該考慮清算頭寸或改用Mid-Am合約。

瑞士法郎期貨合約

關(guān)于瑞士法郎，我們需要記住一件重要的事情就是：如果美國股市下跌，瑞士法郎的價值通常會上漲。一個顯而易見的事實是，當(dāng)美國股市出現(xiàn)一些不好的跡象時，資金往往會流向瑞士法郎?；蛟S這種市場狀況與以下兩個事實有關(guān)：一是很多瑞士銀行被迫在手頭保留一定比例的黃金儲備，二是瑞士銀行賬戶結(jié)構(gòu)設(shè)計中的匿名維護(hù)制度。無論如何，似乎許多市場參與者都將瑞士法郎視為一種“安全的資金轉(zhuǎn)移”貨幣。

美元指數(shù)期貨合約

美元指數(shù)用于跟蹤美元相對于幾種不同貨幣的匯率變化。它是一種指數(shù)，而不是真正的貨幣。因此，美元指數(shù)期貨合約不能在現(xiàn)貨市場交易。但在紐約的Finex(金融工具交易所)市場，美元指數(shù)期貨合約實際上可以24小時連續(xù)交易。

美元指數(shù)的權(quán)重分布如表7-1所示。

許多交易者認(rèn)為美元指數(shù)的這種權(quán)重分布有些過時，或者說這種權(quán)重分布并不能準(zhǔn)確代表其他經(jīng)濟(jì)體的實力。比如美元指數(shù)中只有一種亞洲貨幣，即日元；一些交易員認(rèn)為，歐元在這個美元指數(shù)中權(quán)重太大。也許這個指數(shù)的權(quán)重在未來會發(fā)生變化。

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