什么是期權(quán)？期權(quán)又稱期權(quán)，是一種以期貨為基礎(chǔ)的衍生金融工具。

期貨的具體含義是什么？期權(quán)到底是什么？

是指在未來一定時(shí)期內(nèi)的買賣權(quán)，是指買方有權(quán)在未來一定時(shí)期(指美式期權(quán))或特定日期(指歐式期權(quán))以預(yù)先約定的價(jià)格(指履約價(jià)格)向賣方買賣一定數(shù)量的特定標(biāo)的物，但不必買賣。

本質(zhì)上，期權(quán)本質(zhì)上是在金融領(lǐng)域?qū)?quán)利和義務(wù)分開定價(jià)，讓權(quán)利受讓方在規(guī)定時(shí)間內(nèi)就是否進(jìn)行交易行使權(quán)利，義務(wù)方必須履行。

在期權(quán)的交易中期權(quán)的買方稱為買方，期權(quán)的賣方稱為賣方；買方是權(quán)利的受讓人，賣方是必須履行買方權(quán)利的義務(wù)人。

由于期權(quán)的交易方式、方向、標(biāo)的的不同，產(chǎn)生了期權(quán)的多個(gè)品種。合理的分類期權(quán)更有利于我們對(duì)期權(quán)產(chǎn)品的理解。

按權(quán)利劃分

按照期權(quán)的右邊分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種?？礉q期權(quán)(CallOptions)是指期權(quán)的買方向期權(quán)的賣方支付一定數(shù)額的版稅，即在期權(quán)合約的有效期內(nèi)擁有，并以預(yù)先約定的價(jià)格向期權(quán)的賣方支付。并且期權(quán)賣方有義務(wù)在期權(quán)中規(guī)定的有效期內(nèi)，應(yīng)買方的要求，按規(guī)定的價(jià)格期權(quán)合約出售。

期權(quán)是滿足國際金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)、鎖定成本需求的重要套期保值衍生工具。1997年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予期權(quán)定價(jià)公式(布萊克-斯科爾斯公式)的發(fā)明者，這也說明了國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)期權(quán)研究的重視。

百慕大期權(quán)(百慕大選項(xiàng))期權(quán)。定義百慕大期權(quán)，美式期權(quán)，歐式期權(quán)的主要區(qū)別在于行使時(shí)間的不同。百慕大期權(quán)可以看作是美式期權(quán)和歐式期權(quán)的混合體，就像百慕大是美式文化和英式文化的混合體一樣。

除以交付時(shí)間

根據(jù)期權(quán)的交貨時(shí)間，有美式期權(quán)和歐式期權(quán)兩種。美國人期權(quán)是指在期權(quán)合約規(guī)定的有效期內(nèi)，可以隨時(shí)行使權(quán)利。歐式期權(quán)是指期權(quán)合約中規(guī)定的到期日，日方可以行使的權(quán)利。期權(quán)的買方不能在合約到期日之前行使權(quán)利。到期后，權(quán)利將自動(dòng)失效。中國新興外匯業(yè)務(wù)期權(quán)類似歐式期權(quán)，但又不一樣。我們會(huì)在中國外匯業(yè)務(wù)講座中詳細(xì)講解。

收件人合約

按題材上期權(quán)合約，有股票期權(quán)，股指期權(quán)，利率期權(quán)，商品期權(quán)，外匯：

特殊型

路徑相關(guān)性期權(quán)歐標(biāo)期權(quán)最終收益只取決于到期日的原始資產(chǎn)價(jià)格。路徑依賴期權(quán)期權(quán)(path-dependent option)是一種在整個(gè)有效期內(nèi)，最終收益與原資產(chǎn)價(jià)格變化相關(guān)的特殊期權(quán)期權(quán)。

根據(jù)其最終收益對(duì)原始資產(chǎn)價(jià)格路徑的依賴程度，路徑相關(guān)性可分為兩類：一類是其最終收益與原始資產(chǎn)價(jià)格在有效期內(nèi)是否達(dá)到某一個(gè)或幾個(gè)約定水平相關(guān)，稱為弱路徑相關(guān)性期權(quán)；另一種期權(quán)的最終收益取決于原始資產(chǎn)價(jià)格在期權(quán)整個(gè)有效期內(nèi)的信息，稱為強(qiáng)路徑相關(guān)期權(quán)。

弱路徑相關(guān)期權(quán)的一個(gè)典型就是障礙選項(xiàng)。嚴(yán)格來說，美國期權(quán)也是弱路徑相關(guān)期權(quán)。

強(qiáng)路徑相關(guān)性主要有兩種期權(quán)：亞式期權(quán)和回望式期權(quán)。子公式期權(quán)到期日的收益取決于期權(quán)整個(gè)有效期內(nèi)原始資產(chǎn)所經(jīng)歷的價(jià)格的平均值，由于平均值的含義不同，可分為算術(shù)平均子公式期權(quán)和幾何平均子公式期權(quán)；回頭看期權(quán)最終收益取決于有效期內(nèi)原資產(chǎn)價(jià)格的大(小)值。持有者可以“回顧”整個(gè)價(jià)格演變過程，選擇其大(小)值作為最終價(jià)格。

個(gè)股期權(quán)合約

指交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化，規(guī)定合約買方有權(quán)在未來某一時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出約定的標(biāo)的證券合約。

個(gè)股期權(quán)合約買方擁有此權(quán)利，代價(jià)是支付一定的期權(quán)費(fèi)用(也稱版稅)，但不承擔(dān)買賣義務(wù)。賣家在收取一定金額期權(quán)后，必須在一定時(shí)間內(nèi)無條件服從買家的選擇，履行交易時(shí)的承諾。

中國的金融衍生品市場將比預(yù)期發(fā)展得更快。據(jù)悉，管理層正在籌劃推出個(gè)股期權(quán)模擬交易，*批量上市合約標(biāo)的證券為一只ETF和一只大盤銀行股。個(gè)股期權(quán)模擬交易已通過內(nèi)測階段，不日將對(duì)個(gè)人投資者開放。

個(gè)股期權(quán)合約開盤門檻：

類似于股指期貨交易，期權(quán)交易屬于衍生品交易，風(fēng)險(xiǎn)高于現(xiàn)貨。因此，管理層將實(shí)施更嚴(yán)格的“合格投資者管理制度”，并為有意參與該股票的投資者設(shè)置門檻期權(quán)交易。

據(jù)了解，投資者的期權(quán)賬戶由具有期權(quán)業(yè)務(wù)資格的證券公司直接為投資者開立。個(gè)人投資者申請(qǐng)開戶時(shí)，保證金賬戶可用資金余額不少于人民幣100萬元。這個(gè)資金門檻高于股指期貨。中金所規(guī)定個(gè)人投資者申請(qǐng)開立a股指期貨交易賬戶時(shí)，保證金賬戶可用資金余額不得低于人民幣50萬元。

另外，擬開戶的投資者必須具備個(gè)股基礎(chǔ)知識(shí)期權(quán)，通過相關(guān)測試，具備至少三個(gè)月的個(gè)股模擬交易經(jīng)驗(yàn)期權(quán)，完成至少一個(gè)完整的從開倉到交割的交易周期，完成至少五個(gè)期權(quán)賣出：

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