即將推出的黃金期貨有什么特點及其風(fēng)險控制措施？投資者參與交易需要注意什么？自然人為什么不能進(jìn)行實物交割？

風(fēng)險控制嚴(yán)格強調(diào)三個特征

據(jù)介紹，上期合約在設(shè)計和制定規(guī)則的過程中，始終把風(fēng)險管理放在* *的位置。*一是設(shè)定較高的保證金收取標(biāo)準(zhǔn)，低交易保證金比例為合約價值的7%(上市初期暫定為9%)；其次，設(shè)置了大范圍價格限制。根據(jù)國際金價波動情況，黃金期貨每日價格波動限制設(shè)定為不超過前一交易日結(jié)算價的5%。

此外，黃金期貨采取了嚴(yán)格的持倉限制制度。不同時期規(guī)定了嚴(yán)格的倉限比和持倉限額規(guī)定。例如，當(dāng)a期貨合約持倉自合約上市至交割月前一個交易日成交量超過8萬手時，投資者、非經(jīng)紀(jì)會員、經(jīng)紀(jì)會員的持倉分別限制在5%、10%、15%；* *交割月前月，持倉的配額分別設(shè)定為90手、300手、900手；交割月份持倉限額設(shè)定為法人投資者30手，自然人投資者0手，非券商會員90手，券商會員300手。

主要服務(wù)機構(gòu)。

上期所負(fù)責(zé)人表示，黃金生產(chǎn)、加工、交易企業(yè)、金融機構(gòu)和投資者迫切需要合法高效的渠道規(guī)避黃金現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)險。這三個主體，尤其是機構(gòu)投資者，將是黃金期貨的主要服務(wù)對象。

中國是世界上主要的黃金生產(chǎn)國和消費國，但長期以來，由于沒有黃金期貨，黃金生產(chǎn)者和消費者無法通過期貨市場對沖風(fēng)險。隨著國際金價的不斷上漲，中國黃金行業(yè)面臨的風(fēng)險越來越集中，迫切需要通過自身的黃金期貨交易來發(fā)現(xiàn)價格和規(guī)避風(fēng)險。

對于金融機構(gòu)而言，國際市場上包括黃金期貨在內(nèi)的衍生品業(yè)務(wù)已經(jīng)成為商業(yè)銀行、投資銀行、基金、信托等金融機構(gòu)投資組合的重要組成部分。金融機構(gòu)投資者無論是從自身資產(chǎn)配置還是從管理客戶風(fēng)險的角度，都可以將黃金期貨作為重要的金融工具；而且參與市場多元化，產(chǎn)品和工具多樣化，也有助于提高銀行、證券、保險等金融機構(gòu)的市場競爭力。

據(jù)悉，目前國際主要黃金期貨合約單位多為1000克/手。上期所將黃金期貨交易單位提高至1000克/手，一方面有助于與國際市場接軌，另一方面有助于改善市場結(jié)構(gòu)和投資者結(jié)構(gòu)，從而有助于市場穩(wěn)定和有效發(fā)揮作用。

投資者應(yīng)正確識別風(fēng)險。

毫無疑問，黃金期貨的推出有利于打擊各種非法黃金交易，維護(hù)投資者的合法利益。不過，上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人提醒投資者，參與黃金期貨交易要正確認(rèn)識風(fēng)險。該負(fù)責(zé)人表示，期貨交易采取保證金的形式，其杠桿作用既可以放大利潤，也可以雙倍虧損。發(fā)生虧損時，由于風(fēng)險控制不好，有可能把投入的錢都賠進(jìn)去。因此，期貨交易要求投資者具備一定的專業(yè)知識、較強的市場分析能力和風(fēng)險承受能力。

“需要提醒投資者的是，投資者通過上期所的券商會員參與黃金期貨交易是一種合法的方式。”該負(fù)責(zé)人表示，一方面，上期所會員沒有第二級代理。還有就是表示，除上期所期貨經(jīng)紀(jì)會員外，任何單位和個人均無資格為投資者開戶和代理投資者進(jìn)行黃金期貨交易；另一方面，參與地下炒金是違法的。在非法期貨交易中，資金和交易的安全無法得到保障。

針對黃金投資者普遍存在的“交割偏好”，上期所負(fù)責(zé)人提醒，期貨市場的主要功能是價格發(fā)現(xiàn)和套期保值，實物交割不是期貨交易的主要目的。同時，期貨交割規(guī)則對不同類型的投資者有一系列的要求和規(guī)定。這也是期貨市場和現(xiàn)貨市場的區(qū)別。如果自然人客戶確實需要購買現(xiàn)貨黃金，可以通過銀行或者現(xiàn)貨市場交易。

規(guī)避市場風(fēng)險

1.對沖

是指同一生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場買入或賣出一定數(shù)量的現(xiàn)貨商品，同時在期貨市場賣出或買入相同品種、數(shù)量相近、月份相近、方向相反的期貨合約，以規(guī)避現(xiàn)貨市場發(fā)生不利價格變動時的價格風(fēng)險。

2.購買對沖

是指在期貨市場上買入相同數(shù)量、相同或相近交割日期的該商品期貨合約。然后，當(dāng)它購買現(xiàn)貨商品時，它在期貨市場上賣出它原來購買的商品的期貨合約，以對沖它購買現(xiàn)貨商品的價值。

3.賣出套期保值和買入套期保值相反。

例如，2006年6月，某金礦發(fā)現(xiàn)黃金價格有下跌趨勢，決定在黃金價格為169元/克時，提前在期貨市場賣出未來4個月生產(chǎn)的300公斤黃金，并建立1000個空頭頭寸進(jìn)行套期保值交易。現(xiàn)貨實際賣出時，提前在期貨市場賣出1000個空倉平倉。

如果金價跌至150元/克，金礦在現(xiàn)貨市場虧損(169-150)3001000=570萬元；但期貨市場的利潤是(169-150)3001000=570萬元。

可見，無論未來價格如何變化，企業(yè)都鎖定了利潤，達(dá)到了保值的目的。

盈利機會

投資者可以用很少的錢在期貨市場進(jìn)行投機操作，賺取差價，既節(jié)省了資金成本，又豐富了投資組合。尤其是在目前國內(nèi)的投資環(huán)境、市場和背景下，黃金期貨將為投資者提供獲利機會。

*第一，從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，存在流動性過剩、通脹壓力加大的問題，需要尋找合適的資金投放渠道。a股股指1之間漲了五六倍，市場呈現(xiàn)高波動風(fēng)險，黃金抗通脹的功能會更加突出。

其次，從黃金短期行情來看，經(jīng)過一年多的盤整，國際金價近期快速上漲。從8月16日的641.1美元/盎司開始，三個月內(nèi)上漲了180多美元，漲幅超過20%。由于期貨的杠桿效應(yīng)，即使保證金比例為10%，在當(dāng)前價格下，只要價格上漲10%，達(dá)到每盎司830美元左右，投資者就可以獲得兩倍的投資收益。

再次，從全球經(jīng)濟(jì)背景來看，美元貶值大趨勢難以逆轉(zhuǎn)，美元大幅下跌，對黃金形成重大利好。過去幾年，除鋁外，銅、鉛、鎳等有色金屬價格上漲了4至13倍，而黃金價格僅從歷史低位上漲了3倍左右，遠(yuǎn)低于其他有色金屬。黃金期貨的上市為投資者提供了更多的選擇。

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