股指期貨作為金融衍生產(chǎn)品，由于其高杠桿效應(yīng)，很多投資者擔心一旦推出，機構(gòu)投資者會利用其資金優(yōu)勢操縱市場，從而獲得高收益。從目前的市場來看，是否存在操縱的可能？

從市場的角度來看股指的期貨價格與其目標價有很高的相關(guān)性。要想操縱股指的期貨價格，就必須影響現(xiàn)貨指數(shù)的價格，重用股指期貨的杠桿效應(yīng)，達到操縱的目的。從目前滬深300指數(shù)本身的編制規(guī)則、廣度和深度來看，股指期貨推出后，單純通過操縱指數(shù)價格很難盈利。

*第一，滬深300指數(shù)作為國內(nèi)期貨的基準指數(shù)，采用自由流動性加權(quán)、分級等先進技術(shù)編制，有效緩解了“小非”和“大非”解禁對指數(shù)的影響，有效避免了權(quán)重股操縱指數(shù)的可能。

其次，滬深300指數(shù)具有良好的市場代表性。截至2007年12月13日，300只成份股雖然僅占滬深兩市股票總數(shù)的20.15%，但涵蓋了證監(jiān)會分類的全部13個行業(yè)，滬深300指數(shù)成份股市值占全部上市股票總市值的76.38%，流通市值占總流通市值的66.14%。從指數(shù)成交額來看，2007年滬深300指數(shù)日均成交額占同期a股市場日均成交額的53.97%，各成份股日均成交額是同期各a股市場的2.73倍，表明滬深300指數(shù)具有良好的流動性。

再者，滬深300指數(shù)成份股權(quán)重相對分散。隨著藍籌股進一步回歸市場，權(quán)重將進一步分散，操縱難度將進一步加大。在滬深300指數(shù)中權(quán)重顯著的中國石化，12月13日權(quán)重為5.17%。和香港恒生指數(shù)一樣，匯豐占20%的權(quán)重。即便如此股指的運行還是比較穩(wěn)定的。銀行板塊在滬深300指數(shù)中的權(quán)重確實較高，但按照WIND行業(yè)分類，截至2007年12月13日，材料行業(yè)已經(jīng)超越銀行業(yè)成為滬深300指數(shù)中的* *重工業(yè)，權(quán)重為17%，銀行業(yè)以15.7%的權(quán)重位居第二。隨著中石油、中國神華等大盤藍籌股的回歸，銀行板塊權(quán)重繼續(xù)降低。同時，我們的實證研究表明，不同行業(yè)的權(quán)重股走勢并不顯著聯(lián)動，基于板塊聯(lián)動的假說很難實現(xiàn)操縱。

后來有人擔心，一直作為市場風向標的上證綜指，以總股本加權(quán)，具有過于集中、杠桿率高的特點。操縱上證指數(shù)，進而操縱滬深300指數(shù)期貨的風險將不可避免。就上證指數(shù)對滬深300指數(shù)的影響而言，大盤股上市和大量限售股解禁將進一步分散上證指數(shù)的板塊權(quán)重，對滬深300指數(shù)的影響將進一步下降。動態(tài)來看，隨著上證綜指與滬深300指數(shù)的差異越來越顯著，上證綜指對滬深300指數(shù)的影響將顯著降低。

此外，從目前的股指期貨的制度來看，交易系統(tǒng)中的大戶申報制度以及中金所和上海證券交易所與深交所的三方監(jiān)管協(xié)議將有效避免通過操縱指數(shù)獲利。大戶申報系統(tǒng)控制單個客戶的金額持倉。沒有大量的持倉，就不可能獲得高收益，從而有效遏制了I

有哪幾種期貨？什么是股指期貨？

期貨大致可以分為兩類，商品期貨和金融期貨。商品期貨主要品種可分為三類：農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨(包括賤金屬和貴金屬期貨)、能源期貨；金融期貨的主要品種可分為外匯期貨、利率期貨(包括中長期債券期貨和短期利率期貨)和股指期貨。所謂股指期貨，就是以股指為標的物的期貨。交易雙方在一定時間后交易股指的價格水平，以差價現(xiàn)金結(jié)算的方式進行交割。

股指期貨有哪些用途？

股指期貨的主要目的之一是管理股票組合的風險。股票的風險可以分為兩類，一類是與個股管理相關(guān)的非系統(tǒng)性風險，可以通過分散投資組合來分散。另一種是與宏觀因素相關(guān)的系統(tǒng)性風險，不能通過分散投資來消除，通常用貝塔系數(shù)來表示。例如，如果beta值等于1，則意味著該股票或股票組合的波動與大盤的波動相同。如果beta值等于1.2，說明該股票或股票組合的波動比大盤大20%。如果beta值等于0.8，說明股票或投資組合的波動比大盤小20%。通過買賣股指期貨，調(diào)整股票組合的貝塔系數(shù)，可以降低甚至消除組合的系統(tǒng)性風險。

還有一個主要用途就是你可以用股指期貨進行套利。所謂套利，就是利用股指期貨的定價偏差，同時買入股指期貨，同時賣出股指期貨，或者做空股指期貨，同時買入股指期貨。套利機制可以保證股指的期貨價格在合理的范圍內(nèi)。一旦偏離，套利者就會進入市場獲取無風險收益，從而使兩者之間的價格回到合理區(qū)間。

另外，股指期貨也可以作為杠桿投資工具。因為股指期貨保證金交易，只要方向正確，就有可能獲得高額收益。舉個例子，如果保證金是10%，你買了一個滬深300指數(shù)期貨，那么只要股指的期貨上漲5%，你就可以獲利50%。當然，如果你判斷方向錯誤，期指不漲反而跌了5%，那么投資者就損失了50%的本金。

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