黃金期貨投資案例：保值增值

目前的套期保值分為買入套期保值和賣出套期保值。期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受同一政治因素的影響和制約，其變化趨勢(shì)和方向大致相同。即使波動(dòng)幅度不同，總體趨勢(shì)不變，套期保值者可以通過相反的操作實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)套期保值。

黃金的現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格趨于一致，與臨近到期的黃金期貨合約。因?yàn)辄S金期貨到期必須實(shí)物交割，在到期日期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格必然趨于一致，否則就有套利的機(jī)會(huì)。套期保值的本質(zhì)就是利用較小的基差風(fēng)險(xiǎn)來(lái)避免較大的現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

(1)買入對(duì)沖的操作。

通常有兩種對(duì)沖：買入對(duì)沖和賣出對(duì)沖。買入套期保值是指對(duì)黃金現(xiàn)貨有需求的企業(yè)，如一些黃金*裝飾企業(yè)、金箔企業(yè)、電子行業(yè)、造幣廠、紀(jì)念章制造企業(yè)等。因?yàn)橘Y金不到位，為了避免以后買黃金現(xiàn)貨成本增加，先在期貨市場(chǎng)買期貨合約規(guī)避漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

比如黃金飾品加工企業(yè)的原材料是黃金，預(yù)計(jì)黃金現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)繼續(xù)上漲，但企業(yè)的流動(dòng)性短期內(nèi)并沒有到位。為了避免資金到位后多掏錢買股票，企業(yè)可以先在期貨市場(chǎng)投入少量資金購(gòu)買黃金期貨合約。因?yàn)槠谪泝r(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格通常是同向走勢(shì)，黃金飾品企業(yè)資金到位后，雖然建倉(cāng)的成本因?yàn)楝F(xiàn)貨價(jià)格的上漲而增加了，但是期貨市場(chǎng)的利潤(rùn)可以彌補(bǔ)這部分額外的成本。同樣，如果現(xiàn)貨價(jià)格下跌，雖然企業(yè)在期貨市場(chǎng)虧損，但現(xiàn)貨成本降低，使企業(yè)通過套期保值鎖定了原材料的采購(gòu)成本。

具體套期保值案例如下：

2008年1月，某黃金珠寶公司欲購(gòu)買一批10公斤的3月份現(xiàn)貨黃金。1月10日，黃金現(xiàn)貨價(jià)格假設(shè)為200元度。通過市場(chǎng)分析，公司認(rèn)為5個(gè)月后金價(jià)會(huì)上漲，于是在1月份買入AU0806黃金期貨合約進(jìn)行套期保值，買入價(jià)為219元。至3月10日，企業(yè)原料采購(gòu)資金到位，采購(gòu)現(xiàn)貨黃金10公斤，此時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格為210茅沅；AU0806合約價(jià)格為225元，企業(yè)賣出期貨合約套期保值平倉(cāng)。計(jì)算過程如下：

表9-1黃金期貨買入對(duì)沖

(2)賣出對(duì)沖的操作。

賣出套期保值是指投資者賣出期貨合約首先保護(hù)自己在現(xiàn)貨市場(chǎng)的多頭頭寸頭寸，以規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。通常用于擔(dān)心金價(jià)下跌的生產(chǎn)企業(yè)，如黃金開采企業(yè)、再生金企業(yè)和黃金冶煉企業(yè)等等。如果這些企業(yè)在市場(chǎng)下跌的情況下很難快速賣出滿意的價(jià)格，為了規(guī)避這種市場(chǎng)下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這些企業(yè)需要使用黃金期貨合約來(lái)保值現(xiàn)貨資產(chǎn)，鎖定現(xiàn)貨黃金的動(dòng)態(tài)收益。

賣出套期保值的具體案例如下。

2008年3月，某黃金開采企業(yè)發(fā)現(xiàn)黃金價(jià)格有下跌趨勢(shì)，決定在黃金現(xiàn)貨價(jià)格為210元/克時(shí)，在期貨市場(chǎng)賣出黃金期貨合約，此時(shí)期貨價(jià)格為225元/克。到5月10日，金價(jià)跌至190元/克時(shí)，黃金開采企業(yè)賣出其現(xiàn)貨黃金，買入黃金期貨合約進(jìn)行套期保值平倉(cāng)。計(jì)算過程如下：

表9-2黃金期貨買入對(duì)沖

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