看漲期權的上下限需要注意什么？
2023-01-31 14:00:55 來源：期貨知識
與股票、期貨、外匯不同的是期權的數(shù)值有明確的上下限。為了簡單起見，我們不考慮折價、分紅、美式、歐式、交易費用、保證金占用等。且只分析看漲的上下限期權價格。
看漲期權價值上限是其標的資產(chǎn)的價格。牛期權賦予買方未來購買標的資產(chǎn)的權利。如果這種權利的價格高于標的資產(chǎn)的價格，投資者不妨直接購買標的資產(chǎn)。換句話說，期權類似于保險。如果一套房子的火險比一套房子的火險貴，那么我們不妨直接把這種保險賣掉，用獲得的保費再買一套房子。如果發(fā)生火災，直接交錢買房就行了，而且因為保費比房子貴，所以我們買房后還能剩點錢。不管有沒有火，我們都可以穩(wěn)定的賺到這個錢。所以，看漲期權的價格一定要小于標的資產(chǎn)的價格，否則就相當于白送錢給大家，也就是我們通常所說的無風險套利機會。
牛期權價值下限是其內在價值。我先介紹一下什么是內在價值。一般來說期權的價值由兩部分組成，即內在價值和時間價值。對于看漲期權，其內在價值為Max(S-K，0)，其中S代表標的資產(chǎn)的市場價格，K代表約定行權價格。Max表示S-K和0都很大。
期權價格不能低于其內在價值，否則會有無風險套利機會。投資者可以行權價K期權買入看漲，期權的價格為C，同時以S的價格賣出標的資產(chǎn)，這樣投資者就可以行權價K買入標的資產(chǎn)，從而沖掉之前做空的標的資產(chǎn)對，獲得標的資產(chǎn)價差S-K的內在價值，即期權。如果期權價格C小于這個差價，那么無論未來期貨市場如何變化，投資者都可以穩(wěn)步獲得S-K-C部分的收益。只要無風險套利機會出現(xiàn)，市場上的套利者就會立刻捕食這個機會。所以一般情況下，看漲期權的價格大于其內在價值。
一般來說期權的價格應該在其價值的上下限之內。如果超過了，就會出現(xiàn)無風險套利機會，市場上的套利者會立刻搶著抓住這個機會，直到價格回歸正常。
之后需要指出的是，如果考慮折價、分紅等因素，看漲期權的上下限需要調整，但其基本思路與本文介紹的完全一致，有興趣的讀者可以自行推導。
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