紐約時報：解析周四道指千點跳水

導(dǎo)讀：《紐約時報》專欄作家弗洛伊德·諾里斯(FLOYD NORRIS)5月7日發(fā)表評論文章稱，投資者的焦慮、希臘債務(wù)危機、交易員的手誤和歐洲央行的無動于衷導(dǎo)致了昨天的恐慌性拋盤。

以下是《紐約時報》專欄作家弗洛伊德·諾里斯(FLOYD NORRIS)發(fā)表的評論文章原文 ：

部分由于投資者的焦慮，部分由于希臘危機，部分由于一位交易員的手誤，再加上一家無動于衷的中央銀行，便導(dǎo)致了昨天的恐慌。

這些因素帶來了金融市場有史以來最瘋狂的一天，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)一度暴跌近千點，而歐元暴跌至一年多以來的新低。經(jīng)濟出現(xiàn)過熱跡象的新興市場股市大幅下挫，而發(fā)達市場則因害怕衰退重臨而重跌。

盡管昨天股市盤中狂挫的很大一部分原因來自一位交易員的失誤——一只40美元的股票瞬間跌到1美分，但是在這樣的錯誤發(fā)生之前，全球股市已經(jīng)在下跌了。

看上去，投資者持有股票和債券等資產(chǎn)的意愿再次開始下降，尤其是許多資產(chǎn)已經(jīng)比幾個月之前昂貴許多了。如果投資者、消費者和企業(yè)再次大規(guī)模撤退，那么當(dāng)前的全球經(jīng)濟復(fù)蘇可能失去大量融資，而企業(yè)將損失大量的新訂單。

在過去14個月的大部分時間里，全球風(fēng)險資產(chǎn)的價格一直在迅速攀升。股市從2009年3月低點開始的復(fù)蘇反映了經(jīng)濟活動的加速，反過來又促進了后者。本周大部分國家的制造商均報告訂單數(shù)量快速增長。

最近的這輪衰退起于美國，在很大程度上也止于美國。如果說是次貸市場和其他放縱無度的信貸行為導(dǎo)致了市場崩潰，那么市場和經(jīng)濟的回暖也要歸功于包括美聯(lián)儲在內(nèi)的美國政府在恐慌情緒處于頂峰的時刻果斷注入流動性的魄力。

過去幾個月來，關(guān)于歐洲爆發(fā)下一場危機的憂慮時漲時消。歐洲和國際貨幣基金組織公布了救援希臘的計劃，但希臘也出現(xiàn)了抗議政府大規(guī)模削減赤字的暴動。

周四，歐洲央行主席特里謝在新聞發(fā)布會上表示，該行的治理委員會甚至沒有討論購買政府債券的可能性。這讓一些交易者感到失望，他們原本希望歐洲央行能夠像美聯(lián)儲一樣，在形勢惡化的時候注入流動性。

相反，在葡萄牙和西班牙有可能步希臘后塵的情況下，大家越來越擔(dān)心歐洲會重蹈2007年美國政府的覆轍，當(dāng)時政府官員一再宣稱次貸問題是“可控的”，遲遲未能采取果敢的措施遏制恐慌蔓延。

周四，在美國午餐時間過后不久，恐慌達到了頂峰。首先是一些貨幣迅速跳水，尤其歐元兌日元(116.40,2.6700,2.35%)損失慘重。

這可能暗示一些大資金交易者正在平倉。以低利率借入日元，然后用借來的資金來炒作以其他貨幣計價的、收益率更高的資產(chǎn)，這一直是十分流行的操作手法。退出這樣一筆交易的方法就是購入日元歸還貸款。

于是，在短短幾分鐘之內(nèi)，美國股市似乎突然崩盤。其中一部分下跌是真實的，另一部分則僅僅是交易故障。

寶潔和3M股價的瞬間跳水令道指暴跌300點左右，這似乎是交易故障，而非有意的賣單。類似地，埃森哲股價從超過40美元跌到了1美分。

昨天收盤，道指下跌347.80點或3.2%，收于10520.32點。

主要的歐洲和亞洲股指也出現(xiàn)重跌。然而希臘股市在周三跌至13個月新低之后小幅反彈。

歐洲在處理當(dāng)前危機上面臨著諸多障礙。歐洲央行不具備美聯(lián)儲那樣大的權(quán)力，而且也沒有一個大歐洲政府來做出快速反應(yīng)。在希臘救援的問題上，經(jīng)過幾個月的商談之后，目前救援方案仍未得到所有相關(guān)方面的批準。

而且，美國危機的形成是在財政赤字螺旋式攀升之前。特里謝在呼呼歐洲各國政府削減財政赤字時指出，現(xiàn)在注入流動性的難度更大了。

對于那些沒有陷入困境的國家的選民而言，花大量現(xiàn)金來救援其他歐洲國家政府也許是難以接受的，但如果不這么做，又可能會威脅到整個歐洲大陸的眾多金融機構(gòu)。

削減債務(wù)的一個傳統(tǒng)辦法就是貨幣貶值，這可以讓未償還的債務(wù)價值縮水。但是歐元區(qū)的國家沒有辦法這么做，這也是希臘處境如此艱難的原因之一。

但是一些投資者似乎感覺最終到來的全球通脹將成為解決方案的重要部分，因為通脹可以讓政府和其他債務(wù)人用比接受貸款時價值更低的貨幣來償債。在過去3年中，盡管標普500指數(shù)價值縮水6%，但30年期通脹保值國債卻上升了將近4%。

至于本周市場的神經(jīng)過敏是否會被新出爐的利好經(jīng)濟數(shù)據(jù)所沖淡，抑或歐洲的悲劇將激起與不久前吞沒美國市場同樣的恐慌情緒，我們不得而知。

如果出現(xiàn)第二種可能，那么這可能又是一個市場從一個極端走向另一個極端的時期。2008年秋季，雷曼兄弟的倒閉嚇得投資者四處逃竄。然而第二年的春天，對救援和刺激計劃可能發(fā)揮作用的希望令幾乎所有資產(chǎn)類別都走出了一輪強勁牛市。

如果這又是一個轉(zhuǎn)折點，那么贏家將是那些成功地在高位賣出證券的人，無論他們這么做是出于運氣還是遠見。周二，2009年一度瀕臨破產(chǎn)、股價曾跌到不足25美分的地產(chǎn)商Beazer Homes通過出售新股和債券籌集了3.5億美元資金。這些資金將用來償還到期債務(wù)，而原本公司可能因為無力償債而破產(chǎn)。

截至周四收盤，那些在5.81美元買入增發(fā)股票的投資者已經(jīng)虧損將近10%，該股收于5.25美元。

這一切發(fā)生的背景恰好是在參議院就金融改革展開辯論之時。毫無疑問，華爾街會有人以此為依據(jù)，宣稱市場的反應(yīng)是在警告新的監(jiān)管方案過于嚴厲，不過市場的旋尾降落也證明了一點，即有效市場假說對于解釋現(xiàn)實并不是一個完美的模型。

在某些情況下，市場在估量價值方面表現(xiàn)相當(dāng)糟糕。2006年，市場樂觀過度，而2009年初又陷入荒唐的悲觀主義。

這并不是取消市場的理由，因為任何其他選擇可能都更加糟糕，比如讓法官和政府官員來設(shè)定價值。但它的確可以讓我們反思：由于迷信市場而制造出幾乎不受監(jiān)管的影子金融體系是否合理。那些相信監(jiān)管的人可能會說，如果這樣的瘋狂走勢得以延續(xù)，將進一步證明市場需要成年人的監(jiān)督。

華爾街日報：美國股市一瀉千里因何而起

美股周四盤中道指最多曾暴跌998.48點，降至9869.62點，為歷史上最大單日盤中下跌點數(shù)。這不禁令華爾街苦思冥想到底發(fā)生了什么事 。

美各主要股票交易所說，他們正在調(diào)查是否存在交易失誤，周四晚間召開了緊急電話會議，調(diào)查多只股票中可能存在的錯誤交易。納斯達克在股市收盤約兩個小時后說，將取消下午2:40至3:00之間的所有錯誤交易。

美國股市“閃電崩盤”時，一些較有影響力的股票瞬間“被剃光頭”。埃森哲(Accenture)咨詢公司，開盤報41.94美元，下午2點50分(北京時間5月7日凌晨2點50分)左右跌至零，后收于41.09美元。

慌亂的交易員瘋狂地尋找答案，搜索交易紀錄以便找到股市大跌成因的線索。很多人把這歸咎于多只股票的錯誤交易，拋售開始的時候，股市已經(jīng)跌了約500點。電視中播放了希臘警察與抗議者對峙的畫面，歐洲央行拒絕加大力度穩(wěn)定政府債券市場。

交易員們隨即說，一定是股市失誤造成了股市暴跌。他們認為，交易頻繁的交易公司可能助長了股市的急速下跌，不過他們沒有詳細說明。這類公司占了股市總成交量的約三分之二。

當(dāng)股市變得動蕩時，包括Tradebot Systems Inc。在內(nèi)的數(shù)家交易頻繁的公司停止了交易。該公司說，它通常占美國股市成交量的5%。在這些交易員離場觀望的情況下，潛在買家就更少了，或許這是推動股市暴跌的原因之一。

奧巴馬政府正調(diào)查美股千點大跌事件

北京時間5月7日晚間，美國總統(tǒng)奧巴馬發(fā)表了講話 。

奧巴馬認為，4月的非農(nóng)就業(yè)增加29萬令人感到非常鼓舞，但同時也強調(diào)，現(xiàn)在政府還有許多工作要做，以求維持就業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定增長。奧巴馬向記者透露：“我們必須記住，今天的就業(yè)數(shù)據(jù)雖然不錯，但同時它給我們留下了大量還未完成的工作。花一些時間實現(xiàn)就業(yè)的強勁和可持續(xù)增長是非常必要的?！?月非農(nóng)就業(yè)的增長明顯超出市場預(yù)期。奧巴馬還稱，美國證券機構(gòu)正在調(diào)查昨天華爾街重跌近千點的事件。