【港股打新】友寶在線，自動售貨機(jī)龍頭

友寶在線，作為中國大陸自動售貨機(jī)市場的龍頭，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年至2024年連續(xù)四年在無人零售行業(yè)（包括自動售貨機(jī)、無人商店拍槐差和無人貨架）占據(jù)首位。該公司于10月24日開始港股招股，招股價區(qū)間為9.4至11.4港元，每手500股，最低申購金額5757.48港元，預(yù)計(jì)市值在73.3億至88.9億港元之間，發(fā)行2257.65萬股，屬于超市及便利店行業(yè)，但不包含綠鞋機(jī)制。

華泰襲皮香港和中信建投擔(dān)任保薦人，雖然整體保薦業(yè)績一般，最近兩年保薦項(xiàng)目首日上漲率為41.92%。基石投資者包括奈雪的茶等，基石合計(jì)認(rèn)購1.16億港元，占發(fā)行總數(shù)的49.2%。無人零售市場近年來增長迅速，預(yù)計(jì)至2027年復(fù)合年增長率將達(dá)到20.4%。友寶在線2024至2024年?duì)I收波動，凈利潤持續(xù)虧損，2024年?duì)I收和凈利潤分別下降-5.87%和-50.41%。2024上半年略有改善，但申購人氣一般，當(dāng)前申購倍數(shù)為0.86倍。

考慮到公司的業(yè)績表現(xiàn)和當(dāng)前市場環(huán)境，IPO募集資金僅占總市值2.83%，且沒有綠鞋保障。雖然馬云和螞蟻集團(tuán)等知名股東投資，但鑒于市場不確定性，本人建議謹(jǐn)慎投資者可能選擇放棄。申購策略上，對于有興趣的明慧朋友，可以適當(dāng)參與，但務(wù)必保持警惕。本人個人計(jì)劃暫不參與，股市波動較大。

去年虧損3.5億，爆款綜藝之父再闖港股，《中國好聲音》難覓好聲音？

數(shù)次折戟IPO之后，星空華文在資本市場卷土重來。

5月13日，星空華文控股有限公司（下稱“星空華文”）再度向港交所遞表，中金公司和中信建投國際為聯(lián)席保薦人。這是繼其于2024年11月12日遞表失效之后的再一次遞交。

星空華文聽上去似乎有點(diǎn)陌生，實(shí)際上它是《中國好聲音》、《這！就是街舞》、《蒙面唱將猜猜猜》等綜藝節(jié)目的IP創(chuàng)造運(yùn)營商。不過，擁有著眾多知名IP的星空華文上市之路卻并不順利。

星空華文前身是燦星文化。2024年8月，燦星文化與中國香港的星空華文傳媒電影完成重組，改名為星空華文。

自2015年起，燦星文化便開始為上市做準(zhǔn)備，兩度折戟A股，主要因其身上股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、曾有中扮橋國公民替美國新聞集團(tuán)代持股份，以及版權(quán)糾紛纏身等問題。

如今影視文娛行業(yè)整體遇冷，自身業(yè)績承壓，由盈轉(zhuǎn)虧。此種境遇下，星空華文能沖擊港股成功嗎？

凈利連年下降， 去年巨虧3.52億元

做綜藝的公司很多，做出好產(chǎn)品的卻很少。

星空華文成立于2012年，從事文娛相關(guān)IP行業(yè)，主營綜藝制作。其業(yè)務(wù)還包括音樂IP、電影IP的運(yùn)行，藝人經(jīng)紀(jì)、演唱會制作、藝術(shù)教育及培訓(xùn)等。

據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)“弗若斯特沙利文”報告，按2024年收入計(jì)，星空華文是中國最大綜藝節(jié)目IP創(chuàng)造商及運(yùn)營商。

其王牌作品有《中國好聲音》，于2012年推出即一炮而紅，至今已有十年。第一季首播收視率即達(dá)1.5%，第二期飆升至2.8%。根據(jù)“弗若斯特沙利文”報告，播出十季后，《中國好聲音》創(chuàng)下中國季播持續(xù)時間最長的綜藝節(jié)目的記錄。

圖源：《招股書》

《中國好聲音》的高收視率也給運(yùn)營商帶來了豐厚的利潤。曾任浙江衛(wèi)視副總監(jiān)的杜昉對《瞭望東方周刊》透露，“第二季《中國好聲音》決賽，每15秒廣告費(fèi)被拍出了380萬元的天價?！?而在最初，《中國好聲音》節(jié)目廣告費(fèi)每15秒也僅15萬元。

直至今日，《中國好聲音》仍然是星空華文最大的“現(xiàn)金奶?！?。

《招股書》顯示，2024年至2024年，星空華文收入排名第一的項(xiàng)目分別是《中國好聲音2024》《中國好聲音2024》《中國好聲音2024》。期間，“中國好聲音”這個IP分別為星空華文貢獻(xiàn)收入4.9億元、3.25億元、2.51億元。

不過，時代正在變化，“好聲音”的紅利又能讓星空華文吃多久？可以看到的是，過去三年星空華文的業(yè)績表現(xiàn)不盡人意。

2024年至2024年，星空華文分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為18.07億元、15.6億元、11.27億元；凈利潤分別為3.8億元、-2780萬元、-3.52億元。

2024年的燦星文化凈利潤曾達(dá)4.55億元，重組后的星空華文增加了電影IP、音樂IP的運(yùn)營及授權(quán)業(yè)務(wù)，反而在2024年巨虧3.52億元。

對此，星空華文解釋稱，主要由于制作的超大型綜藝節(jié)目數(shù)量由2024年的8個減少至2024年的7個，以及《中國好聲音》產(chǎn)生的收入下降，和企業(yè)客戶廣告預(yù)算下降等原因。

艾媒咨詢分析師張毅介紹，《中國好聲音》是一檔好的節(jié)目，但任何產(chǎn)品都有它的生命周期，這個是不可逆的。那對于它的運(yùn)營方來講，如何去打造產(chǎn)品的迭代， 黃金瞳小說，去想方設(shè)法延遲它產(chǎn)品的生命周期，才是重要的。

“一方面，《中國好聲音》這檔節(jié)目持續(xù)時間比較長，它的產(chǎn)品創(chuàng)新和用戶的喜新廳沖猛厭舊，對運(yùn)營商來講都是一個巨大的挑戰(zhàn)；另一方面，疫情本身對于廣告的贊助影響也是比較大的，造成更多的不確定因素。對于品牌方來講，他們不能通過這個節(jié)目來獲得更大的回報。”張毅進(jìn)一步指出。

爆款綜藝非原創(chuàng)，多版權(quán)糾紛

2016年至2024年，是國產(chǎn)綜藝的井噴期，也是資本最洶涌的時期之一。

資本對爆款綜藝的追捧可謂不遺余力。但星空華文的爆款綜藝還面臨著不少歷史遺留問題。比如在版權(quán)上，《中國好聲音》的原創(chuàng)方為荷蘭Talpa公司的《The Voice》，最初浙江衛(wèi)視和燦星文化，以200萬元的版權(quán)費(fèi)拿到了《The Voice》在中國判芹的三年版權(quán)。

三年播出四季后，荷蘭Talpa公司并未與燦星文化續(xù)約，而是轉(zhuǎn)手和出價更高的唐德影視簽訂協(xié)議，以6000萬美元（約4億元人民幣）成交，唐德影視為國內(nèi)《The Voice》版權(quán)的唯一和獨(dú)家所有人。