期貨套期保值比率模型的意義及實(shí)證研究
2023-01-31 12:41:10 來源：期貨知識
期貨套期保值比率模型包括主流的靜態(tài)模型和動態(tài)模型，其中動態(tài)模型不僅是常見的GARCH模型，還有基于GARCH模型的擴(kuò)展模型，包括Coupla、馬爾可夫轉(zhuǎn)移模型等。接下來期貨專欄小編介紹給你。
在研究對象上，股指期貨推出之前，主要針對我國的商品期貨，包括農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨和能源期貨。后來隨著2010年滬深300股指期貨的推出，很多學(xué)者把股指的期貨作為重點(diǎn)研究對象，從不同的模型和不同的時間段進(jìn)行研究。
雖然關(guān)于套期保值的研究很多，結(jié)論也不盡相同，但是我們發(fā)現(xiàn)學(xué)者們對于使用哪種模型來估計(jì)套期保值比率還沒有達(dá)成共識。Kumar等人(2008)指出，造成這種不一致的原因是不同國家的市場環(huán)境特征不同，不同市場的期貨產(chǎn)品特征也不同。其中，在貴金屬期貨的套期保值研究中，黃金期貨或白銀期貨是研究對象，沒有文獻(xiàn)將它們放在一起比較。
同時，也值得注意的是，現(xiàn)有關(guān)于期貨套期保值功能的研究文獻(xiàn)都是基于日對數(shù)收益率(計(jì)算方法為：次日收盤對數(shù)與前一日收盤對數(shù)之差)，彭宏峰(2015)在文章中指出，*差收益率比日對數(shù)收益率更能準(zhǔn)確描述資產(chǎn)的價(jià)格波動，更能反映日內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)頭寸。
在期貨市場保證金制度存在的條件下，如果期貨價(jià)格大幅波動，期貨投資者可能面臨更大的損失。當(dāng)保證金余額低于維持保證金時，投資者必須額外繳納保證金，否則將被迫平倉，從而無法達(dá)到用期貨套期保值的目的。
由于*級差收益率能夠更好地?cái)M合期貨期現(xiàn)貨的價(jià)格波動，利用*級差收益率，套期保值模型估計(jì)的套期保值比率為建倉，理論上可以規(guī)避價(jià)格巨幅波動帶來的平倉的強(qiáng)制風(fēng)險(xiǎn)，更符合保證金的市場制度，確定的套期保值比率也更符合實(shí)際，從而達(dá)到更好的套期保值效果。
同時，他利用銅期貨的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)基于銅期貨的估計(jì)*級差收益率的套期保值比率所確定的投資組合具有更大的風(fēng)險(xiǎn)降低效應(yīng)。
以上就是小編，希望對你有幫助！
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