什么是傳播？

點差是買入價和賣出價之間的差額。貨幣對的報價必須成對出現(xiàn)，包括買入價（Buyprice）和賣出價（Sellprice）。

有兩種主要類型- 經(jīng)銷商柜臺和無經(jīng)銷商柜臺。其中，使用交易平臺的經(jīng)紀商又被稱為“做市商”。無交易商平臺可分為兩種模式——STP模式和ECN模式。

這種平臺的優(yōu)點是無論市場情況如何，點差都是固定的，但缺點是存在利益沖突。沒有交易平臺的點差是可變的。

經(jīng)紀人只需在“買價”和“賣價”之間移動手腳，使買價和賣價之間產(chǎn)生價差，就可以收錢了。這種價格差異也稱為“點差”。假設(shè)您口袋里有1 歐元，并且歐元/美元沒有波動。您買入1 歐元，賣出1.3041 美元，然后賣出1 歐元，買入1.3038 美元。本輪結(jié)束后，您的口袋里只剩下1.3038 美元，比之前的1.3041 美元少了0.0003 美元。

歐元/美元沒有變動，那么0.0003 美元去哪兒了？很簡單，您向經(jīng)紀商支付0.0003 美元的服務(wù)費。經(jīng)紀人真的很瘋狂。他們?nèi)绾钨嶅X？你明白嗎？

為了了解點差，我們需要分析外匯市場的結(jié)構(gòu)。

外匯市場的結(jié)構(gòu)

外匯市場也有“階級”。它是一個簡單的階梯結(jié)構(gòu)——上層是“銀行間市場”，下層是“零售外匯市場”。

銀行間市場與蔬菜批發(fā)市場一樣，交易量較大。在銀行之間買賣貨幣時，至少需要一球。一個球等于“一百萬個單位”。扔下一張一美元鈔票，就是一百萬美元，足以震撼人心！在銀行間市場，所有參與者都可以看到彼此的匯率報價。但交易能否達成取決于兩家銀行之間的“密切關(guān)系”。銀行間市場建立在電子交易系統(tǒng)和信用的基礎(chǔ)上。一般來說，規(guī)模較大的銀行會與更多的其他銀行有更好的信貸合作關(guān)系，因此可以以更好的匯率進行兌換。得到的匯率報價也有些差。這就是為什么每家銀行的外匯報價略有不同。

阿姨經(jīng)常去蔬菜零售市場，也就是我們所說的菜市場。菜販和阿姨們在討價還價，也很熱鬧。在零售外匯市場中，最基礎(chǔ)的層面是個人交易者。他們通常通過外匯經(jīng)紀商進行交易。個人交易者眾多，他們是外匯市場上最活躍的群體。

做市商如何賺錢？

做市商如何利用交易平臺賺錢？

它的利潤來自于加給客戶的點差，也來自于部分客戶的損失。顧名思義，做市商創(chuàng)建一個交易市場，并向客戶提供人為確定的匯率。由于它控制價格，客戶看不到直接的銀行間市場報價。但經(jīng)紀商之間的競爭非常激烈，做市商的報價與其他類型經(jīng)紀商的報價幾乎相同。

做市商基本上是這樣工作的：

歐洲兔買入100 手歐元/美元。這時候做市商首先想辦法找到一位賣出100手EUR/USD的客戶——美國大叔。這時，做市商把歐洲兔子和美國大叔拉到了一起。歐洲兔從美國叔叔那里買了歐元，賣了美元。美國大叔也得到了100手美元，并如愿賣掉了歐元。做市商還高興地向兔子和大叔各收了三分作為服務(wù)費。

這是一個雙贏的結(jié)果，不僅讓兔子滿意，也讓叔叔高興。做市商就像佳緣的婚姻中介一樣，也從雙方收取代理費——價差。

然而，這樣的好事并不總是發(fā)生。請參閱下面的示例。

歐洲兔買入100 手歐元/美元。我的上海岳母要飛去探親。我們需要一筆歐元來陪伴我們觀光旅游。歐洲兔拿起iPad，一言不發(fā)地填寫了表格。做市商的交易員看到Rabbit的訂單，趕緊停止玩QQ，戴上老花鏡，去找Rabbit的對沖客戶——那個愿意賣出100手歐元/美元的人。但事情已經(jīng)改變了。美國大叔在給民主黨拉選票，日本驢在家里看AV，英國小豬在備戰(zhàn)2012年倫敦奧運會……總之，做市商就是找不到賣100個的主人很多歐元/美元。

做市商很著急，必須盡快完成歐洲兔的交易。否則，如果歐洲兔不滿意，他就會在匯豐網(wǎng)站上發(fā)帖，得罪顧客。我們失去了一位客戶。我們怎樣才能賺取點差？這個家庭不會償還你靠這個收入生活嗎？

做市商皺眉，好吧，外面那些顧客不能接受兔子的訂單，我們就接受吧！因此做市商賣出了100 手歐元/美元！

歐洲兔在家里不耐煩地等著，搖著手指，轉(zhuǎn)身。突然聽到叮的一聲，命令完成了。此時，兔子有100 個歐元/美元多頭訂單，做市商有100 個歐元/美元空頭訂單。這時，情況就變得非常微妙——當歐元/美元上漲時，兔子盈利，當歐元/美元下跌時，兔子虧損。

兔子見點好了，就去廚房拿了根胡蘿卜，溜達到客廳看青春偶像劇《兔八哥》。

但做市商現(xiàn)在卻焦躁不安。我們剛剛完成了Rabbit 交易，我們賣出了100 手歐元/美元。我們現(xiàn)在應(yīng)該做什么？此時判斷歐元/美元走勢至關(guān)重要。

歐元和美元看漲，做市商必須立即向銀行間市場發(fā)送100手歐元/美元空頭訂單，以抵消這個巨大市場中的歐元/美元多頭訂單。如果慢一點，歐元/美元的空頭交易就會造成損失。

歐元和美元看跌，做市商并不著急。這100 手歐元/美元空頭訂單是浮動的。它們跌得越低，我們做市商賺的錢就越多。 Rabbit不是有100手歐元/美元多單嗎？這次下跌，兔子賠了錢，而我們做市商卻賺了錢。對了，我們還收到了兔子的三分服務(wù)費。

這就是做市商的工作方式。這種模式有一個固有的缺陷，那就是客戶和做市商之間會存在利益沖突。就像歐兔和做市商的交易一樣，如果歐兔賺錢了，做市商可能不會讓歐兔平倉。

沒有交易平臺的東西

無交易平臺經(jīng)紀商，顧名思義，沒有現(xiàn)場交易員來干預客戶訂單。經(jīng)紀商僅匹配兩方之間的訂單來完成交易。

無交易柜臺經(jīng)紀商就像橋梁施工人員：他們在難以逾越的峽谷上架起橋梁，以便買家和賣家能夠完成交易。

這樣的經(jīng)紀商如何賺錢呢？

他們可以收取一部分傭金作為服務(wù)費；他們還可以為每筆交易添加點差。

1.STP經(jīng)紀商

STP經(jīng)紀商擁有STP電子交易系統(tǒng)，可以將客戶訂單直接傳輸給流動性提供商。這些流動性提供者可以在銀行間市場進行買賣。例如，德意志銀行是福匯集團的流動性提供者。一般來說，STP經(jīng)紀商會選擇多個流動性提供商，每個流動性提供商都會提供自己的買入價（Bid）和賣出價（Ask）。

下面，我們舉一個例子，假設(shè)一個STP 經(jīng)紀商擁有三個流動性提供者。通過這種方式，他們提供了三組報價：

競價

售價

流動性提供者A

1.2998

1.3001

流動性提供者B

1.2999

1.3001

流動性提供者C

1.3000

1.3002

以下是如何貨比三家并找到最佳報價的方法。

對于空頭，最好的買入價是1.3000。相比剩下的1.2998和1.2999，在1.3000建立空頭頭寸可以獲得更多的利潤。

對于多頭來說，最好的報價是要價1.3001。如果您在1.3001開多倉，您可以比在1.3002開倉多賺取1點利潤。

這樣，通過比較，STP經(jīng)紀商可以獲得以下內(nèi)部報價：

競價

售價

STP經(jīng)紀商內(nèi)部報價

1.3000

1.3001

你看，差距只有一分。不過，這只是STP經(jīng)紀商的內(nèi)部報價。作為散戶投資者，外匯愛好者能否獲得如此優(yōu)惠的報價呢？

當然不是！

要知道，經(jīng)紀人不是慈善組織。這群人起早貪黑，不就是為了賺錢嗎？為了收錢，STP經(jīng)紀商會在報價上“加分”。例如，在買入價和賣出價上添加1 點。這樣，價差就變成了如下：

競價

售價

STP經(jīng)紀商外部報價

1.2999

1.3002

通過這種方式，外匯愛好者可以從STP 經(jīng)紀商處獲得官方報價。當STP經(jīng)紀商增加1個點時，1個點的內(nèi)部點差變成3個點。如果您認為這個報價還可以，想要買入10手歐元/美元，那么您需要以1.3002的價格買入歐元/美元。這樣，您的訂單就會通過經(jīng)紀商的STP電子系統(tǒng)發(fā)布并發(fā)送到幕后的流動性提供者。

一旦該訂單完成，流動性提供者將有一個10 手歐元/美元空頭訂單，交易價格為1.3001，而您的10 手多頭訂單以1.3002 完成。其中一點讓STP經(jīng)紀商拔了毛，把它當作服務(wù)費，納入經(jīng)紀商的錢包里。

STP經(jīng)紀商通常提供浮動點差，因此如果流動性提供商提供的點差變大，STP經(jīng)紀商的點差也會變大。雖然部分STP經(jīng)紀商提供固定點差，但主流仍是浮動點差。

2.ECN經(jīng)紀商

真正的ECN 經(jīng)紀商可以將客戶訂單與ECN 系統(tǒng)中的其他參與者連接起來。

其他參與者包括銀行、對沖基金、個人交易者甚至其他經(jīng)紀人。本質(zhì)上，參與者之間的競爭使得ECN系統(tǒng)能夠提供最好的報價。

同時，ECN經(jīng)紀商還允許客戶查看“市場深度”。市場深度顯示市場參與者的買入和賣出訂單的位置。 ECN模式下，固定點差很難設(shè)定，因此ECN經(jīng)紀商大多通過收取傭金來盈利。

那么，我應(yīng)該選擇什么樣的經(jīng)紀商呢？

這一切都取決于您的選擇。實際上無法判斷哪個經(jīng)紀商更好或更差。如果您是喜歡進出的超短線玩家，那么點差較低的STP/ECN平臺很容易成為您的首選。如果你是中長期玩家，那么積分差異并不重要。您可能更關(guān)心某個經(jīng)紀商的客戶服務(wù)。

為了清楚起見，《外匯》編輯整理了以下對照表。

綜上所述

STP 和ECN 經(jīng)紀商依靠點差和傭金謀生。他們是交易者的中間代理，所以他們希望你過得好，不斷地為他們提供點差利益。

在做市商眼中，最理想的情況是既不賠錢也不賺錢。因為如果你賺錢了，可能就是它的損失；如果你虧損了，雖然可能會轉(zhuǎn)化為它的收入，但你的平倉會導致它失去客戶，它也無法從你那里獲得點差。收入。

那么，做市商會故意傷害交易者，并從交易者的損失中獲利嗎？這種情況很少發(fā)生在受監(jiān)管的經(jīng)紀商身上。因為做市商頭上懸著監(jiān)管機構(gòu)的利劍。一旦做市商出現(xiàn)不當交易，這把利劍隨時都會懲罰他們。因此，業(yè)內(nèi)的共識是，做市商對于促進交易流通的積極意義遠大于消極意義。沒有人愿意長時間坐在電腦前，等待訂單慢慢完成，對吧？