本杰明·格雷厄姆

1976年格雷厄姆去世后，巴菲特在《財(cái)務(wù)分析師期刊》上發(fā)表了一篇追憶格雷厄姆思維方式的文章。他寫道：“他具有無懈可擊的記憶力、追求新知識(shí)的無窮精力，以及面對(duì)任何問題似乎都能靈活思考的能力，不管任何領(lǐng)域的人探索他的學(xué)說都會(huì)覺得津津有味。” 格雷厄姆是個(gè)魅力十足、個(gè)性謹(jǐn)慎的人，同時(shí)也是一位成功的投資大師、作家兼教授。身為紐約格雷厄姆？紐曼投資公司的創(chuàng)辦人，格雷厄姆在建立證券投資分析師的專業(yè)訓(xùn)練、資格考試和考評(píng)方面也是不遺余力。

格雷厄姆1894年生于倫敦。當(dāng)其全家移民紐約時(shí)，他還只是個(gè)襁褓中的嬰兒。之后父親不幸去世，留下母親以及他們兄弟三人。格雷厄姆在經(jīng)濟(jì)拮據(jù)的家庭狀況下成長，但天資聰穎的他還是拿到了哥倫比亞大學(xué)的獎(jiǎng)學(xué)金。雖然他在古典文學(xué)、數(shù)學(xué)、哲學(xué)等學(xué)科的成績極為突出，但畢業(yè)后哥倫比亞大學(xué)的院長還是把他推薦給了紐約的一家投資公司。1914年格雷厄姆到職時(shí)，他對(duì)華爾街還是一無所知。

入行后沒多久，紐約股市因第一次世界大戰(zhàn)而宣告關(guān)門。待等股市重新開盤時(shí)，格雷厄姆很快就以卓越的選股技術(shù)而在華爾街嶄露頭角，并研究了自己獨(dú)到的投資方法。此后不久他就開始管理別人的資產(chǎn)，到了1920年更是聲名顯赫。但也就是從那個(gè)時(shí)候開始，他的好運(yùn)氣開始逆轉(zhuǎn)了。

1929年的股市大崩盤不只摧毀了格雷厄姆的投資組合，也摧毀了他原本想寫一本關(guān)于個(gè)人投資理念的書的計(jì)劃。雖然格雷厄姆有高超的選股技術(shù)，但是他的客戶還是和其他人一樣在大崩盤中損失慘重。格雷厄姆與他的合伙人杰洛姆？紐曼不收分文地工作了五年才挽回了這些客戶的損失。雖然這次的經(jīng)驗(yàn)十分慘痛，但格雷厄姆的正直與誠信也由此聲名遠(yuǎn)播。

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1934年投資者再度放棄股票市場時(shí)，格雷厄姆與多得出版了著名的《有價(jià)證券分析》一書。當(dāng)時(shí)多得還只是一位初出茅廬的年輕學(xué)者；當(dāng)格雷厄姆在哥倫比亞大學(xué)授課時(shí)他還是一名勤奮抄寫筆記的學(xué)生。格雷厄姆課堂的筆記后來成為了《有價(jià)證券分析》這本書的雛型。無數(shù)次再版之后，該書現(xiàn)在已經(jīng)成了教科書市場上有史以來再版次數(shù)最多的暢銷書，也是許多投資人眼中的“圣經(jīng)”。

格雷厄姆與多得的這本合著，最初印發(fā)的幾個(gè)版本現(xiàn)在已經(jīng)成為收藏迷的目標(biāo)，在市場上賣價(jià)很高。這些早期的版本之所以特別吸引人，就是因?yàn)樗赋隽诉^去與現(xiàn)在之間市場的異同。舉例來說，作者當(dāng)時(shí)所指的金字塔、龐奇原則、低價(jià)股票變廢紙等現(xiàn)象現(xiàn)在仍然普遍存在；對(duì)于證券法規(guī)相關(guān)及所連帶造成的錯(cuò)誤投資決策等分析，如今仍然適用。其中引用通用電氣公司、福特汽車公司等實(shí)例進(jìn)行解說。

1949年格雷厄姆為非專業(yè)投資人士撰寫了一本書----《聰明的投資者》，之后曾經(jīng)數(shù)次再度修訂，如今仍然是許多書店架上的暢銷書。

格雷厄姆？紐曼公司為客戶扳回1929年至1930年的損失之后，就再也不曾讓它的客戶虧過一分錢。30年來，經(jīng)歷了1929年股市大崩盤、經(jīng)濟(jì)大蕭條以及兩次世界大戰(zhàn)后，格雷厄姆的客戶的年平均投資回報(bào)率為17%，這還不包括蓋科公司（Geico）的利潤。

1948年格雷厄姆在其投資組合中買下當(dāng)時(shí)一家民營的政府員工保險(xiǎn)公司（蓋科公司），但是他并未注意到共同基金不能持有保險(xiǎn)公司，因此只好將蓋科變成一家股票上市公司，把原本購并的股份轉(zhuǎn)分給格雷厄姆？紐曼基金的持有人，蓋科公司的股價(jià)立刻一飛沖天。由于個(gè)別基金投資人出售蓋科股票的時(shí)點(diǎn)不同，因此很難估算投資該股票的實(shí)際獲利率，但截止至1972年為止，蓋科公司股票的漲幅已超過28，000%。許多投資人把蓋科公司的股票當(dāng)成傳家寶來代代相傳。1995年巴菲特買下該公司最后49%的股票時(shí)，蓋科公司作為價(jià)值投資典型標(biāo)的的這段歷史又重演了一次。詳情請見“附錄”。

據(jù)格雷厄姆回憶，在蓋科公司之前，他和紐曼僅被視為投資分析的好手，但是在蓋科公司成功后，他們被封為投資界的天才。

格雷厄姆從1928年期每周固定撥出2個(gè)小時(shí)到哥倫比亞大學(xué)教書，一直堅(jiān)持到1956年退休為止。1929年1月份有超過150名學(xué)生注冊上課，即使在大崩盤之后，格雷厄姆的課也是堂堂爆滿，這對(duì)于商學(xué)院聲譽(yù)的建立可說是功不可沒。巴菲特也就是在哥倫比亞大學(xué)接受教育而成為格雷厄姆的得意門生。巴菲特后來說服格雷厄姆讓他加入了格雷厄姆？紐曼公司，并和格雷厄姆成為莫逆之交。在1956年格雷厄姆退休后，他原來的許多客戶由巴菲特接手。這些客戶的子孫許多人至今仍是伯克希爾·哈撒韋公司的股東。

在80歲生日前夕，格雷厄姆告訴朋友說，他希望每一天都能“做一些傻事、做一些聰明事，再做一些平凡事”。格雷厄姆82歲高齡時(shí)去世于法國南部的艾克斯。
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