期權(quán)定價(jià)理論模型(OPM)-由Blake和Scholes于20世紀(jì)70年代提出。

期權(quán)定價(jià)理論認(rèn)為，只有股票價(jià)格的現(xiàn)值與未來預(yù)測(cè)相關(guān)；變量的過去歷史和演變與未來預(yù)測(cè)無關(guān)。模型表明期權(quán)價(jià)格的決策是非常復(fù)雜的。合約的期限、當(dāng)前股價(jià)、無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的利率水平和交割價(jià)格都會(huì)影響期權(quán)的價(jià)格。

期權(quán)定價(jià)理論模型是基于套期保值證券組合的思想。投資者可以建立期權(quán)及其標(biāo)的股票的組合，保證收益的確定。在均衡中，這種確定的報(bào)酬必須得到無風(fēng)險(xiǎn)利率。期權(quán)的這個(gè)定價(jià)思路和無套利定價(jià)的思路是一致的。所謂無套利定價(jià)就是說任何零投入的投資只能獲得零收益，任何非零投入的投資只能獲得與投資的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的平均收益，而不能獲得超額收益(利潤(rùn)超過與風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)膱?bào)酬)。從Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型的推導(dǎo)中，不難看出期權(quán)定價(jià)本質(zhì)上是就是沒有套利定價(jià)。

B-S期權(quán)定價(jià)模型(以下簡(jiǎn)稱B-S模型)假設(shè)：

五個(gè)假設(shè)

1.金融資產(chǎn)收益率服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布；

2.在有效期內(nèi)期權(quán)，無風(fēng)險(xiǎn)利率和金融資產(chǎn)收益變量不變；

3.市場(chǎng)沒有摩擦，也就是沒有稅收和交易成本；

4.金融資產(chǎn)在期權(quán)有效期內(nèi)無分紅及其他收益(放棄此假設(shè))；

5.期權(quán)是歐式的期權(quán)，即在期權(quán)到期前不能實(shí)施。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型是現(xiàn)代金融市場(chǎng)價(jià)格理論的支柱，廣泛應(yīng)用于投資決策和公司財(cái)務(wù)。

CAPM是由美國(guó)學(xué)者Sharp，Lintel，Trino和Mohin在現(xiàn)代投資組合理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型就是是在投資組合理論和資本市場(chǎng)理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，主要研究證券市場(chǎng)中資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益率之間的關(guān)系以及均衡價(jià)格是如何形成的。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)是由威廉夏普(William Sharp)和約翰林特納(John lintner)創(chuàng)立和發(fā)展的，旨在研究證券市場(chǎng)的價(jià)格是如何決定的。資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)所有投資者都按照Markowitz的資產(chǎn)選擇理論進(jìn)行投資，期望收益、方差和協(xié)方差的估計(jì)完全相同，投資者可以自由借貸。

基于這一假設(shè)，資本資產(chǎn)定價(jià)模型研究的重點(diǎn)是探索風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的定量關(guān)系，即為了補(bǔ)償一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)該獲得更多的收益。

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